投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号


             半导体周期研究框架
              与未来展望
              中信期货研究所 新兴组

                 从业资格号：F03097187
              张默涵  投资咨询号：Z0020317

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市场有风险，投资需谨慎。
核心结论
产品创新是半导体周期核心驱动力，供需与库存周期决定半导体周期拐点。过往六轮半导体周期平均持续3-5年，由产品创新周期驱动。
周期上行和下行各约20个月左右，由软硬件科技创新带来的终端产品需求开启周期。在周期轮动过程中，需求增长放缓，产能过剩，库
存积压则使周期从上行切换至下行，出现周期拐点。周期谷底往往现于宏观变化如美联储加息、金融危机等结束之时。
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