[中国金融工具创新系列报告之一]
国债创新：在政策调控中寻
寻时机要紧瞧点●2003年上半年,国债市场发行制度不断完善和品种创新不断涌现,财政部作
为发债主体而不是政府主体的角色越来越明显,对推进创新
发扬了重要作用
●国开行在品种创新方面,通过浮息债券、短期债券、含权债券、远期债券
、互换债券和老券增发,占据了创新的主流
●我们
估计将来财政部国债的创新会在注重期限结构优化、发行方式完善上
进一步连续,这一连续过程的进程取决于财政部作为发债主体角色定位的
正确与快慢；另一方面,
假如政策性金融债
接着选择国家信用作为最后保障,财政部国债的
品种创新还要面对国开行等主体的强力竞争,这会增强财政部国债的创新动机,在
发行方式和品种翻新上加大创新步伐
2003年的国债市场强烈显示出与宏
瞧经济和其它金融子市场(汇率市场和商
品市场)之间的联动性,这种联动性通过央行越来越频繁的政策操作,传导到债券市
场,使得债券市场产生较大的
动摇。更为重要的是,隐含在央行货币政策操作之后
的政策目标
非常轻易被市场感知,市场主体的行为选择因而出现相应的系统性变化。
特殊是, ...