东方证券--银行：综合金融服务引领投资理念更新

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􀁺 虽然在市场潜力和估值方法上，中国平安与现有
银行股并不可比，但我们认为中国平安可能触动
市场对综合金融服务的关注，从而引领金融股的
投资理念进一步发展深化。
􀁺 从某种意义上，对金融股的投资理念正处于平庸
与深刻的转折点。传统评价模式下，银行股以2006
年预期36%和2007 年预期30%的平均净利润涨
幅，获得目前平均3.4X07PB 和26X07PE 的估值
并不为过。但金融服务行业本身正在发生深刻变
化，并终将更新金融行业的投资理念。单纯以利
润为导向，尤其是单纯以存贷规模的扩张获取利
润的银行将不仅无法令投资者趋之若骛，反而在
估值上受到折让。投资者必须意识到，金融企业
获取利润的代价是承担风险，金融企业之间的竞
争在中观上将体现在对行业趋势的准确把握，在
微观上将体现在对风险的识别、计量和定价上

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