一、2006年前三季度经济形势分析与全年展望

　　进入今年以来，经济形势的主要特点是：经济增长的总体水平较上年提高，运行轨迹呈现先升后降；高位趋稳态势。投资增长高位回落，表现出先升后降、高位回落的特点。消费进一步活跃，增幅表现出持续提高的态势。消费结构升级活动比较活跃。外贸顺差持续扩大，1-8月份为946.6亿美元，比上年同期增长55.5%。物价涨幅较低，工业企业实现利润增加，效益提高。

　　在宏观调控和市场机制的交互作用下，当前经济运行处于大体稳定状态，年内继续明显回落或反弹的可能性都不大。主要根据是：第一，支持经济较快增长的需求因素比较强劲，特别是消费更趋活跃，为住、行等终端产业以及众多中小企业的发展提供了更为有力的拉动；外贸顺差持续扩大，对国内产业特别是劳动密集型产业的带动增强。第二，价格涨幅走低的趋势表明，市场竞争更加激烈，对市场引导的生产投资活动有较强的约束。第三，企业对竞争环境的适应性提高，自主发展能力增强。今年以来，一些前期被认为产能过剩的行业，经过结构调整，取得新的发展，效益明显提高。1-8月份，水泥产量同比增长21%，粗钢产量同比增长18.6%，电解铝产量同比增长18.2%。与此同时，1-8月份水泥行业实现利润同比增长135%；铝冶炼行业实现利润同比增长143.7%。第四，行政主导的投资热得到初步抑制。今年是“十一五”规划开局之年，也是地方党政领导集中换届的一年，行政主导的投资热有所抬头。针对这一情况，今年以来中央政府采取了一系列调控措施，特别是控制新开工项目和中长期贷款投放，加强对能源消耗、环境污染的控制，严格对土地供应、土地批租收入的管理等。从投资增幅回落的情况看，这些措施收到了初步成效。根据计量分析模型预测结果和我们对各类因素作用的定性估计，预计全年GDP增长率在10.5%左右，居民消费价格涨幅在2%以内。

　　二、需要关注的几个突出问题

　　(一)外汇储备规模偏大，增长偏快

　　近年来，我国的外汇储备增长很快，今年以来，增长进一步加快。2002年末，我国外?正储备为2864亿美元，2005年末增加到8189亿美元，年均增加1775亿美元；今年上半年，又增加了1222亿美元。外汇储备占当年进出口总额的比重，由2002年的46.14%提高到2005年的57.6%。外汇储备的持续快速增长，反映了国际收支不平衡矛盾的发展，既不利于稳定汇率和外贸、外资环境，也导致结汇渠道大量的货币投放。外汇储备规模偏大、增长偏快的情况，是当前及今后一个时期影响宏观经济平衡的突出问题。

　　外汇储备增长主要受两方面因素推动，一是对外贸易顺差扩大；二是国外向我国的投资大于我国向国外的投资。未来这两方面的推动作用还会保持一段时间，但力度趋于减弱。

　　从外贸情况看，我国劳动力资源优势仍有很大潜力，加工贸易发展的空间仍然较大，出口仍将保持较快增长；同时，受国内市场激烈竞争，以及进口产品结构变化的影响(资源性产品、高技术产品进口增加，一般技术产品进口减少)，进口增速提高的空间不大。因此，外贸顺差的格局还将保持一段时间。但是需要指出，抑制出口增长、刺激进口增长的因素正在逐步增强。主要是：第一，未来国际市场需求将进入周期性收缩阶段。研究表明，我国主要贸易伙伴(欧元区15国、美国、日本、韩国、中国香港地区)，的进口增速存在波长为5年的周期性波动现象，2004年12月份以后主要贸易伙伴的进口需求已进入周期性收缩阶段，增速持续回落，从2004年12月的18.2%持续下降到2006年7月份的13.88%，预计2006年全年增速只有13.45%，2007年全年进一步下降到11.29%。第二，人民币持续升值会抑制出口、刺激进口。与2005年6月份相比，2006年9月份人民币对美元名义汇率升值4.56%，未来人民币汇率继续升值会导致出口增幅放缓。第三，取消高耗能产品出口退税等政策性因素，抑制了部分产品出口增长。第四，国际贸易摩擦加剧，使部分产品出口增速回落。第五，原材料进口数量增加、价格大幅度上升，使进口金额提高。如2005年铁矿砂及精矿进口数量增长32.3%，平均单价提高9.4%，进口金额增长44.7%；原油和成品油进口数量增速较低、甚至减少(3.3%和-17%)，但平均单价分别提高36.3%和36.1%，进口金额分别增长40.7%和12.9%。

　　从利用外资情况看，我国经济持续高速增长，劳动力、土地价格较低，投资环境不断改善等，会继续吸引外商来华投资；同时，受人民币升值和利用外资政策逐步调整、完善等因素的影响，外商投资规模预计将趋于稳定。据外资快报统计，今年1-8月，全国新批设立外商投资企业26227家，同比下降7.63%；实际使用外资金额371.92亿美元，同比下降2.11%。8月份当月，全国新批设立外商投资企业3455家，同比下降7.65%；实际使用外资金额44.86亿美元，同比下降8.49%。

　　综合以上两方面情况，未来一段时间内，外汇储备仍会继续增长，但速度会逐步减慢。国际收支不平衡的矛盾预计还会比较尖锐，需要较长时间才能解决。在此背景下，既要采取稳定宏观经济的短期政策措施，也要抓紧制定解决国际收支失衡矛盾的中长期策略。

　　(二)货币供应总量偏大，增长偏快

　　今年以来，中央银行采取了一系列措施控制货币供给的过快增长，但货币供应总量仍然偏大、增长偏快。8月末，M2余额已经达到32.8万亿元人民币，按照1-8月份的增长速度，年底M2余额将达到34.9万亿元人民币，较2002年末增加88.6%，年均增长17.1%。2002年-2005年，名义GDP年均增长率为14.85%，比较起来货币供给量增长偏快。受国际收支状况的影响，近年来我国货币供给增长很快。2002年-2006年上半年，外汇储备增加6547亿美元，相应地，结汇渠道投放的人民币约为5.4万亿元，相当于这一时期M2增量的39%。结汇渠道的人民币投放属于基础货币投放，加上货币乘数因素，实际带动的货币供给增量还要大。为回笼货币，人民银行被迫增加债券发行。2006年6月末，央行债券发行余额已经扩大为28643亿元，比2002年末增加了2.7万亿元。而且，到期债券的兑现量也不断增加，目前已成为一个新的货币投放渠道。从信贷结构看，中长期贷款增幅偏大的问题也比较突出。近年来，商业银行从自身效益考虑，倾向于对大项目贷款，与各级政府的投资活动结合比较紧密，而对于短期流动资金贷款的积极性较低。今年1-8月份，中长期贷款余额同比增长21.5%，而短期贷款余额同比增长11.5%。

　　在国际收支不平衡、外汇储备持续快速增长的格局下，稳定货币供给量的难度增大，未来货币供给增长偏快的问题还会持续一段时间。货币供给偏多加上中长期贷款增幅偏高，会给防止投资过热、抑制投资品价格和房价上涨带来负面影响，不利于巩固宏观调控的成果。虽然目前消费品价格涨幅较低，但若是投资品价格和房价上涨过快或反弹，也将引起宏观经济的不稳定，某些方面，例如房价上涨过快，还会影响社会稳定。

　　(三)农民增收仍需重视

　　目前我国农业生产形势比较稳定，粮食生产继续呈现恢复性增产态势，粮食种植面积小幅回升。据有关预测，全年粮食产量大约为9700亿斤，比上年略有增加(20亿斤)。今年粮食供求关系处于“紧平衡”状态，主要粮食品种市场价格出现下降趋势。从农产品供求状况和价格走势看，农民务农收入增长空间不大，增加收入主要依靠外出务工。随着经济持续较快增长和政策支持，农民外出务工的环境有所改善，收入也有所增加，全年增收6%-7%的目标预计可以实现，但与城镇居民收入之间的差距将进一步扩大。

　　今年棉花大量进口问题值得重视。1-7月，我国累计进口棉花274万吨，进口金额为36.7亿美元，分别比上年同期增长了146%和171%，棉花进口量已相当于国内产量的50%，接近世界棉花贸易量的50%。到目前为止进口棉花价格仍然低于国内市场，对国内棉花价格造成较大影响。继2004年棉花价格大幅下降以后，2005年棉花价格比较稳定，2006年又出现回落，截止到7月28日，棉花价格为13915元／吨，较2005年末降低1.8%。近年来国内棉花产量提高较快，与十年前比较，单产提高近1／3。预计今年国内棉花生产有望获得较好收成，总产量将超过去年。未来棉花价格有可能进一步下降，对棉农和产棉区经济影响较大。

　　(四)经济增长与资源环境之间的矛盾加剧

　　上半年，能耗和排污不降反升。全国单位GDP能耗同比上升0.8%；化学需氧量排放总量689.6万吨，同比增长3.7%；二氧化硫排放总量1274.6万吨，同比增长4.2%。

　　我国经济增长与资源环境的矛盾日益凸显，对此既要高度重视，抓紧解决；也应充分认识其长期性和艰巨性。国际比较表明，各国工业化加快时期，资源消耗和污染排放都呈增加趋势。1965年-2004年，全球一次能源消费总量以及美国、日本和印度的能源消费总量，都呈现出稳定上升的态势，表明能源消费与人均GDP水平存在正向联系。我国目前和未来较长时期内，都处于重化工业增长加快、比重提高的工业化时期，对资源消耗和污染排放具有明显影响。我国万元GDP能耗水平从1978年的17.9吨标准煤下降到2004年的5.7吨标准煤，年均下降速度为4.5%；但1998年以后，下降速度大幅放缓，年均只有0.3%，2002年以后连续三年出现了反弹。我国煤炭产量从2001年的13.8亿吨，迅速增加到2005年的21.9亿吨。在我国工业化快速推进时期，如果体制改革不到位，资源利用和排污控制技术没有重大突破，受发展水平和资金能力的制约，要在较短时间内有效控制能源消耗和污染排放水平，任务非常艰巨。