光大证券－宏观研究：外汇都对冲了，怎么不见效果？

2007 年3 月　　６页

在过去两年多的时间里，面对急剧膨胀的对外贸易顺差形成的外汇流入，中
央银行通过大量发行票据和连续提高存款准备金率的方式进行了对冲。数据显
示，基础货币的增长率确实被控制在比较低的水平；官方学者也倾向于认为外汇
增长所形成的流动性基本都得到了对冲，由外汇占款投放形成的流动性过剩局面
并不十分明显