证券研究报告
                （优于大市，维持）


传媒行业研究框架及投资逻辑
郝艳辉  资格证书编号：S0850516070004
毛云聪  资格证书编号：S0850518080001
孙小雯  资格证书编号：S0850517080001
陈星光  资格证书编号：S0850519070002
     2020年8月20日
目录
1.  总论
2.  游戏板块研究框架及投资逻辑
3.  影视板块研究框架及投资逻辑
4.  营销板块研究框架及投资逻辑
5.  出版板块研究框架及投资逻辑
6.  风险提示


           2  请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
 文化传媒行业的几大特性
  供给决定性，内容需求一直较为旺盛，近年来内容供给侧改革较为明显，客观在向头
    部集中
  内容行业特性：跟随“爆款”短期利润爆发力强；中长期稳定盈利能力是能够给予高
    溢价的关键
  互联网流量变现的核心方向：游戏、广告、视频、电商、直播等
  内容应用形态会跟随通信、电子、计算等底层技术周期不断迭代创新
图：2012-2020Q1电影 ...