中信证券：对‘黑色星期二’的短评

—信用风险岌岌可危，套利减仓推波助澜

2007 年3 月8 日　　６页

􀂙 2 月27 日的美国股市下跌的原因包括了A 股暴跌对全球市场心理的冲
击、格林斯潘关于衰退的担忧、耐用品订货数据低于预期、新屋销售数
据低于预期、Freddie Mac 公司宣布停止收购次优按揭贷款(subprime)等
一系列因素。
􀂙 日元的套利交易的减仓是美国恐慌抛售的结果，而不是原因。1998 年日
元套利交易得减仓主要也是由于新兴市场危机的被动结果，而不是诱
因。但是套利交易的减仓会反过来对危机推波助澜。