建材行业研究与中期投资策略
一、宏观需求——不疾不徐，不矜不盈
回顾我们在 2021 年年度投资策略新结构，新机遇中的观点，我们认为目 前中国
经济中长期增长极的结构调整正悄然展开，依托新一轮科技革命和产业 变革，各
地积极发展新经济、培育新动能，而代表传统经济动能的房地产和基 建将面临中
长期经济增长结构调整带来的压力，或将呈现短期相对平稳波动， 中长期缺乏强
力支撑的运行态势，从今年上半年总体运行情况看，基本符合我 们在年度策略中
的预判。
房地产：韧性犹存，隐忧初现
“房住不炒”高压持续，宏观调控继续加码
随着去年下半年“三道红线”政策的出台，中央对于“房住不炒”政策的坚定 决
心再次巩固，各部门多次释放行业边际收紧信号，2021 年房地产调控继续 加码。
2020 年 12 月 31 日，央行、银保监会公布关于建立银行业金融机构 房地产贷款
集中度管理制度的通知，将银行业金融机构划分五档，分档设计 定房地产贷款占
比上限以及个人住房贷款占比上限的两道红线，严控房企和购 房者加杠杆空间。
此外，上半年房地产供应链融资收紧，部分大行收到窗口指 导；违规流入房地产
的经营贷、消费贷等 ...