食品饮料中期策略
1、市场回顾
1.1 食品饮料板块收益率小幅收涨，估值有所回落
2021 年初至 7 月 26 日，食品饮料板块下跌 11.86%，落后沪深 300 约 11.70 个百
分点，在申万 28 个一级行业中排名第 23。食品饮料子行业中，其他 酒类
（11.63%）、啤酒（8.54%）涨幅居前，软饮料（-1.84%）收益率 相对领先。白
酒下跌 8.24%，虽波动较大，但领先于板块，乳制品、调味 品跌幅超 20%，显著
低于板块平均收益。
2021 年初至今，食品饮料板块呈现出波动较大的震荡走势，我们认为大 致可以分
为以下四个阶段：
第一阶段（年初至春节）：板块延续了 2020 年第四季度的走势，业绩确 定性强
及业绩增速具有弹性的标的股价震荡上涨，其中白酒、啤酒、食 品综合、乳业等
公司（如茅台、五粮液、老窖、重啤、安井、绝味、洽 洽等）超额收益明显。
第二阶段（2 月 18 日至 3 月 7 日）：市场出现明显调整，主要由于美国国债 收益
率提升引发市场对后续流动性的担忧，前期涨幅居前、估值水平相 对较高的核心
标的资金“抱团”出现松动。在此期间，食品饮料板块下跌 ...