医药股重回投资视野
    2012 年医药板块逐步重回投资视野。2012 年医药板块由于政策微调的预期和相对确定的成长性，二级市场的表现后来居上，经历前4 个月的调整后、5-6 月开始发力，截止最新的统计数据，医药指数年初至今已获得11 个点的绝对收益，且跑赢大盘接近6 个点。近期医药板块经历一波上涨。从估值角度看，医药相对于大盘估值溢价率为1.31 倍，处于合理区间；目前动态市盈率相对于2011/2012年分别为24/20 倍，配臵角度看仍然比较安全。但单个个股市值仍然不大，好公司从长期看有大幅成长空间。横向对比，A 股的医药股享有一定的估值溢价。
    上半年基本面回顾：盈利增速触底回升，好的趋势可以预期
    根据统计局公布的1-4 月医药制造业的经营数据：收入和税前利润增速分别为20.6%和15.8%。与1-3 月的数据（23.2%和14.4%）相比，收入增速略有回落，但仍在正常范围内波动；税前利润增速3 月及4 月连续提升。总体看终端的需求增长仍然比较确定，行业逐步渡过最困难的时期。2012 年一季度医药上市公司收入、营业利润、净利润、扣除非经常损益后净利润分别同比增长21%、7%、1%和3%。好于去年三、四季度的情况。我们认为目前政策逐步趋于温和，下半年好的趋势可以预期。
    下半年前瞻：医院终端增速仍将保持领先
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