<P><FONT size=4>中银国际：招商地产 深度研究－为有源头活水来</FONT></P>
<P><FONT size=4>2007年3月15日　　32页     </FONT></P>
<P><FONT size=4>招商地产是一家具有雄厚的股东背景和优秀的自身竞争力的地产龙头公司。公司的全国性扩张布局使其从2006年起业绩进入加速增长阶段。作为招商局集团地产业务的唯一平台，集团资产注入预期明确，本次增发预案显示了集团大力支持上市公司并分享其成长的信心和决心。和竞争对手相比，公司无论成长能力或是抗风险能力都值得称道，是宏观调控背景下的不可多得的投资品种</FONT></P>
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<P><FONT size=4>                                      目               录<br>投资摘要.........................................................................................................3<br>估值..................................................................................................................4<br>竞争优势分析................................................................................................6<br>稳健且富有进取性的业务组合.................................................................7<br>开发业务扩张加速.......................................................................................9<br>物业租赁稳定增长......................................................................................11<br>其他经常性业务..........................................................................................13<br>明确的资产注入前景.................................................................................14<br>战略储备丰富，区域成片开发尽显优势..............................................17<br>财务分析和盈利预测.................................................................................21<br>宏观调控构成地产行业的系统风险......................................................24<br>附录一、招商集团股东背景....................................................................25<br>附录二、净资产值计算............................................................................27<br>附录三、财务数据.....................................................................................29<br>研究报告中所提及的有关上市公司......................................................30</FONT><br></P>

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