竞争、内在制度与外在制度
实证检验表明，中国证券市场对中国经济增长几乎没有什么作用。证券市场通过结构关联、结构弹性、结构成长作用于产业结构的调整。二级市场的价格信号具有引致上市公司进行产业转移的功能，虽然存在着过度反应。机构投资者从本质上看并不具有稳定证券市场的功能，引入证券投资基金后，中国证券市场的系统风险的变化和投资基金的行为的实证分析证实了这一点。
证券市场理论上应该对上市公司的治理结构发生作用，但对我国上市公司资本结构、治理结构与企业绩效的实证研究表明，资本结构与企业成长性之间的关系不显著，托宾Q值与资产负债率之间呈负相关关系，与理论结论和国外大多数实证研究的结果不一致；同时，公司治理结构也未出现明显改善，对提高企业绩效的作用不明显，证券市场在这方面的作用还远没有发挥出来。中国证券市场的制度变迁分两个阶段：第一阶段为私人契约安排的制度交易阶段，在这一过程中，知识存量的积累使人们对收益和成本有了新的认识，这种新的认识是一种制度知识，构成了人们的“意识形态”。但这种制度交易也有着强烈的“路径依赖”，甚至出现道路的“锁定”状态，当制度交易的成本大于收益时，经济主体便诉诸于一般均衡方式 ...