1.计算说明

考虑到减持金额对个人效用的可比性，本文使用年度高管减持金额作为高管交易强度的主要衡量指标，在稳健性测试中，使用高管减持股数、减持人数等其他指标衡量。

根据我国现有的法律规定，我们在正文中使用两个连续年度的年报公布日(t年年报公布日至+1年年报公布日)之间公司高管合计减持金额作为衡量高管减持强度的指标。由于高管减持具有连续性，大多公司会集中在某一时间段，我们进一步找出公司高管年度第一次减持与最后一次减持时点，合并两个减持时点间所有高管减持股数、金额等信息，得到高管减持的年度数据。

SS为高管减持股票数量

LSS为经对数调整的高管减持股票数量