南方证券：加息分析报告

－连续提高利率作用增强,市场预期可能改变　

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􀁺 此次提高利率的意在引导货币信贷、投资合理增长的基础上，防止后
续出现明显的整体性通货膨胀。
􀁺 此次调整，期限结构和贷存利差均保持不变。我们认为这主要是因为，
上次利率调整之后长期限贷存利差已经有所缩小，维持目前较高存贷
存利差有利于银行存贷款经营稳定，同时，存贷款利率整体期限结构
也较为合理。
􀁺 在流动性回收力度明显加大的情况下，再次提高利率对信贷和投资增
长的影响将增强：第一，在银行长期资金供给部分被三年期央票占用
的情况下，贷款实际利率提高有利于一定程度上抑制银行中长期贷款
增长。第二，全面提高存贷款利率后有可能进一步引导市场利率上行，
利率调节资金供求的作用将增强。第三，在发改委等政府部门严控土
地闸门和提高新项目准入门槛的情况下，连续提高资金成本将有利于
抑制投资快速增长。
􀁺 连续提高利率将改变市场

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