助剂报告（2015年5月29日）

防老剂、促进剂、增塑剂和增塑剂是助剂的主流产品。促进剂和防老剂是橡胶助剂的主流产品，2010年我国防老剂的产量占比为40%，促进剂的占比为35%，增塑剂和阻燃剂是塑料助剂的主要品种，合计占比50%左右。

助剂行业具有明显的周期性，下游制品行业制约着助剂行业的景气度。从产业链来看，PVC制品是塑料助剂行业的主要下游，占比约为75%，轮胎、橡胶制品等工业领域是橡胶助剂行业的主要下游，占比约为83%左右，下游制品行业的波动决定着助剂行业的景气度，预计橡胶助剂行业的增速约为10%。

产能过剩的行业竞争将非常激烈，拥有环保优势的产品前景广阔。从产能来看，2011年我国增塑剂的产能约为351万吨，消费量约为220万吨附近。增塑剂的产能远远大于需求。2011年的橡胶助剂（不含加工助剂）的总产量约为65万吨，产能约为94.8万吨，产能明显过剩。分产品看，防老剂的产能扩建与需求增速基本同步，未来供应将偏紧，促进剂的产能远大于需求，未来竞争将更加激烈。欧盟等通过推出RoHS 法案以及REACH法规强制助剂企业提升产品的环保性，具有环保优势的产品未来前景广阔。

国际领先企业通过产业整合提升竞争力，我国拥有地域优势的企业将逐步胜出。2009年国际塑料助剂龙头企业汽巴精化被巴斯夫收购，罗门哈斯被陶氏化学收购，国际巨头通过强强联合提升竞争力。从区域布局来看，橡胶助剂企业主要靠近下游轮胎行业，生产基地处于山东和江苏地区的橡胶助剂企业将具有明显的区域优势。

建议关注阳谷华泰和日科化学。受下游轮胎行业需求下滑的影响，给予橡胶助剂“看好”评级。塑料制品行业经过2011年的大幅下滑后，预计产量将小幅反弹，给予塑料助剂行业“看好”评级。橡胶助剂企业中，具有技术优势和规模优势的企业将在竞争中胜出，建议关注阳谷华泰（300121），塑料助剂企业中，日科化学的新产品ACM具有良好的市场前景，建议关注日科化学（300214）。