2016
年ACCA
考试辅导：
CAMP
理论的优缺点
　　使用
CAPM
模型来计算投资者的预期回报有很多优点，因此这个
模型在提出后的
40多年期间也广受投资者们欢迎。同时，作为财务管
理领域里一个重要的理论模型，
CAPM
也有明显的缺点和限制：
　　首先，表现在
CAPM
模型变量的取值。
　　1)Risk-free rate of return
　　在计算中，
ZF短期债券的利率经常使用作无风险利率作为简化
处理，但是，短期债券的利率不是固定的，因为它的数值每天都会随着
经济环境的改变而改变，因此，取短期内这种债券的平均值可以用来消
除其波动性。
　　2)Equity risk premium(ERP)
　　为市场风险溢价
(ERP)
的取值相对是比较困难的。一个股票市场
的回报是所有股票的平均资本利得及其平均股利分红的总和。在短期来
看，当整体股票下降的价格大于其所带来的股利分红时，一个股票市场
会有一个负的市场回报而非正的市场回报。因此，该股票市场的
ERP取值经常是一个经过大量实证研究的，长期的
ERP平均值，但是在这
段时期内
ERP的取值并不是稳定的。在 ...