国信证券：有色金属 2007 年3 月月度报告月报

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􀁺 一季度大金属价格大幅下跌，小金属价格大幅上涨
一季度铜、锌、铝价格都有不同幅度的下跌。其中，铜价下跌幅度最大，国际、国内
1 季度均价环比分别下降15.8%和15.4%；锌紧随其后；而铝价则出现国内外价格背
离。虽然大金属价格大幅下跌，但小金属如：锡、镍均出现了大幅增长，金属价格走
势出现明显的分化。
􀁺 铜价上涨缺乏动力，铝价将继续下跌
铜和铝已进入下跌通道，但铜价有望在目前的水平获得支撑，由于国内铜消费还没
有明显大幅回升的迹象，铜价上涨缺乏动力。由于国内电解铝产量的大幅释放，供
应压力再度增大，加上出口受阻，国内铝价将继续下跌。此外，锌价在一季度出现
了大幅下跌，但我们认为锌价实际上是有基本面支撑的，07 年有望维持在高位运行，
08 年将进入下跌行情。
􀁺 镍短期面临调整，锡价将继续上涨
我们认为，镍价在短期内将面临调整，原因是激增的国际镍价将限制国内进口量，
造成对国际镍价的打压，同时，市场上的一些炒作行为夸大了基本面供应短缺的事
实，实际上全球勘探项目大幅增加，未来几年镍产量将会集中释放，而下游消费也
正因高企的镍价而减少。由于无铅焊料的应用及印尼出口受阻，锡价将继续上涨。
􀁺 “价”到“质”的转变，优质公司价值凸显
由于07 年金属价格上涨对公司业绩提升的作用将大