权证市场月报（07年3月）：积极关注低溢价率权证的到期行情

国都证券 2007 年4 月3 日 10页

􀂾 至3 月末，权证市场的流通总量为105.38 亿份，流通总市值为
337.11 亿元。共有22 只权证流通，其中9 只可创设。
􀂾 3 月期间，由于权证正股表现参差不齐，各只权证也呈现分化走势，
但并未打破“购涨沽跌”的理性格局：认购权证平均上涨5.56%，
涨幅最大的为侨城HQC1（20.56%）；认沽权证平均下跌3.28%，跌
幅最大的为万华HXP1（-21.23%）。
􀂾 3 月份权证市场的日均成交量为63.46 亿份，日均成交金额为
141.47 亿元。单只权证的日均换手率为59.95%。交易较活跃的品
种是刚刚结束交易的三只钢铁权证和认沽权证。
􀂾 本期的创设额度主要集中于招行CMP1 和茅台JCP1。期末创设份额
占流通份额比例最高的仍是首创JTB1（72.85%）。需谨防首创JTB1
的大幅注销将对其价格和流动性所产生的较大影响。
􀂾 期末认购权证的市场价格均仅为理论价值的1.19 倍，除云化CWB1
外，多数认购品种的估值水平正常，万华HXB1、五粮YGC1、雅戈
QCB1、长电CWB1 和伊利CWB1 被低估。认沽权证则仍被高估。
􀂾 期末认购权证的平均隐含波动率和平均溢价率分别为102.74%和
8.32%，平均杠杆倍数保持1.6 倍。认沽权证的平均隐含波动率和
平均溢价率分别为219.05%和67.31%，平均杠杆倍数为26 倍。
􀂾 4 月份投资建议：（1）长期保持对低溢价率权证的关注，