全部是英文版的

对我来说

读起来太吃力了

我只是感觉

这些报告全部是对冲基金用来炒作价格的工具

国内的机构也经常掉入对冲基金所设置的圈套里面

对冲基金是这类报告的读者，所以大家多读才能做到知己知彼更好的铜对冲基金作游戏。

其实，更多的读者是寻找对冲的拥护，如 Archer-Daniels-Midland 和各大退休、共同基金。

...随着五一长假的到来，交易者的观望情绪加重，美国及中国玉米种植都面临不利的天气状况，市场没有新的题材，只能在天气炒作之中涨跌震荡，但市场抛空的动能逐渐减弱。国内面临五一长假，建议投资者离场观望...

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麦嘉华引1920年代理论：商品大多头行情才开始

5月2日【彭博】-- 俄罗斯经济师 Nikolai Kondratiev在1920年代指出，商品行情遵循50到60年的周期。他的分析显示，商品价格本世纪初会大涨。结果果然如他所料。

投资人Shane Oliver及麦嘉华以他的理论为依据，认定已涨5.5年的商品相关类股目前多头行情才刚开始。

AMP Capital Investors协助管理830亿美元的Oliver 说：「金融市场的常态是重视非常短的周期。我认为这是错误的。Kondratiev让你以更宏观的角度看待这些事情。」AMP的十大持股包括全球最大矿产公司必和必拓及第三大Rio Tinto集团。

自2001年10月以来，原料生产公司的股价已涨173 %，能源股涨118%，商品价格自当时起涨。这两个类股也是摩根士丹利资本国际世界指数涨幅最大的两个类股。必和必拓股价几乎涨为原来的四倍,Rio涨为原来的近三倍。

Oliver及麦嘉华都是「超级周期」的支持者，其它还有花旗集团 ,德意志银行及高盛公司的策略师。他们认为，供给短缺及中国和印度经济成长，商品价格未来几年都会上涨。

展望未来

Kondratiev在1920年在莫斯科成立Conjuncture中心。他透过著作指出，景气和价格的长波段在资本主义是与生俱来的。每次多头行情都是因为资本投资增加所致，空头市场则是因为这些投资的价值下跌。新市场和新技术也会在扩张阶段推动价格上扬。

他观察到三次多头行情：1789年到1814年, 涵盖法国大革命和拿破仑战争；1849年到1873年是欧洲工业化的时期;及1896年到1920年,美国成为全球最大经济体。每次多头行情之后，商品价格会下跌，跌势持续23到35年。跌势平均持 续29年,涨势平均持续24年。

以Kondratiev的分析展望未来,1920年到1949年是空头走势，其中涵盖经大萧条及二次大战。接下来是53年的多头及空头行情，代表2002年要展开一波大多头行情。

改变游戏规则

管理3亿美元的麦嘉华说：「我也认为商品处于多头行情中。Kondratiev周期的涨势至少可再持续15年到20年。」麦嘉华在「Tomorrow's Gold」一书中写道,一旦周期上升，「会改变投资的游戏规则,因为在上升的浪潮中,商品价格会上扬,通货膨胀会加速且利率会升高。」

路透/Jefferies CRB指数自2001年10月上涨139%;铜价涨四倍,油价涨两倍 。联邦储备理事会升息到5.25 %,2003年为 1 %。

麦嘉华持有矿业股,但不愿说明哪些,他也持有黄金,稀有金属及农地。他减码债券，因为在Kondratiev上升周期中债券表现不佳。