本文主要阐述了期权价差策略的种类。这些策略通过同时购买和出售不同行权价格、到期日或类型的期权合约，构建风险可控的投资组合，旨在捕捉市场特定方向的变化、波动率变动或时间价值的衰减带来的收益。

来源——财顺说期权

期权价差策略有哪些？

1. 垂直价差（Vertical Spreads）

定义：在同一到期日和类型（均为看涨或看跌），但不同行权价格的期权组合。

• 牛市价差（Bull Spread）：购买低行权价看涨期权+出售高行权价看涨期权（适合看涨市场）。
• 示例：购入50元行权价格的看涨期权（权利金3元），售出55元行权价格的看涨期权（权利金1元）。如果标的资产上涨至55元，最大收益=（55-50）-（3-1）=3元；若下跌突破50元，则最大损失=3-1=2元（净支付的权利金）。
• 熊市价差（Bear Spread）：购买高行权价格的看跌期权+出售低行权价格的看跌期权（适合看跌市场）。
• 示例：购入60元行权价格的看跌期权（权利金4元），售出55元行权价格的看跌期权（权利金2元）。如果标的资产下跌至55元，最大收益=（60-55）-（4-2）=3元；若上涨超过60元，则最大损失=4-2=2元。

特点：风险有限、收益有限，适用于温和的单边市场行情，成本低于直接购买期权。

2. 水平价差（日历价差，Calendar Spreads）

定义：在同一行权价格但不同到期日的期权组合，利用时间价值衰减速度的不同来获利。

• 日历看涨价差：购买远月看涨期权+出售近月看涨期权（预期标的横盘或温和上涨）。
• 逻辑：近月期权的时间价值衰减速度快于远月，当价差扩大时平仓获利。
• 日历看跌价差：购买远月看跌期权+出售近月看跌期权（预期标的横盘或温和下跌）。

特点：主要风险来自标的价格的大幅波动，适合震荡或低波动率环境，需关注到期日前时间价值衰减的变化。

3. 对角价差（Diagonal Spreads）

定义：不同行权价格和不同到期日的期权组合，结合了垂直与水平价差的特点。

• 示例：购入50元行权价格、12月到期的看涨期权+售出55元行权价格、6月到期的看涨期权。
• 逻辑：利用近月高行权价期权的时间价值快速衰减，同时保留远月低行权价期权的上涨潜力，适用于预期标的温和上涨但波动率较低的情况。
4. 蝶式价差（Butterfly Spreads）

定义：购买1张低行权价格和1张高行权价格的期权，同时出售2张中间行权价格的期权（均为同类型、同到期日）。

• 逻辑：预期标的价格在中间行权价格附近小幅波动，通过价差结构赚取时间价值。
• 示例：购入45元和55元行权价格的看涨期权各1张（权利金分别为2元、1元），出售2张50元行权价格的看涨期权（每张权利金3元）。如果标的价格在50元左右，最大收益=（中间价的权利金收入-两边权利金支出）=（6-3）=3元；若跌破45元或上涨超过55元，则最大损失=3-（2+1）=0元（实际为净支付的权利金，但结构上亏损有限）。

特点：风险极小、收益有限，适用于震荡市场或预期标的价格小幅波动的情况。

5. 信用价差（Credit Spreads）

定义：出售高行权价格期权+购买低行权价格期权（同类型、同到期日），收取净权利金（信用），承担有限风险。

• 牛市信用价差：出售高行权价格看涨期权+购入低行权价格看涨期权（预期标的上涨或横盘）。
• 熊市信用价差：出售低行权价格看跌期权+购入高行权价格看跌期权（预期标的下跌或横盘）。

特点：通过收取权利金获利，风险可控（最大亏损=行权价格差-净权利金），适合低波动率环境，常用于收益增强策略。

6. 跨式与宽跨式价差（Straddle & Strangle）
• 跨式（Straddle）：购买同到期日、同行权价格的看涨+看跌期权（预期标的大幅波动）。
• 示例：购入50元行权价格的看涨期权（3元）+看跌期权（2元），总成本5元。如果标的价格上涨至60元或下跌至40元，收益=|标的价-50|-5元；若价格不变，则亏损=5元（最大亏损）。
• 宽跨式（Strangle）：购买同到期日、不同行权价格的看涨+看跌期权（看涨行权价格>看跌行权价格），成本低于跨式，但需要更大的波动幅度才能获利。

风险与注意事项

• 最大盈利/亏损：价差策略通常有明确的盈亏平衡点，需提前计算并监控。
• 波动率影响：隐含波动率上升通常对跨式/宽跨式有利，但可能压缩价差策略的时间价值收益。
• 流动性风险：深度价外或临近到期的期权可能流动性不足，影响平仓价格。
• 交易成本：多腿组合需考虑佣金、滑点等成本，这些成本可能会侵蚀收益。

小结：以上就是关于期权价差策略的内容。希望对各位期权投资者有所帮助，并了解更多期权知识内容。