本周，全球金融市场迎来今年最后一次“超级央行周”，多国央行将相继公布货币政策决议。美联储议息会议备受关注，除降息预期外，市场还普遍预计其将宣布重启购债计划。与此同时，澳大利亚、加拿大和瑞士央行也将发布利率决定，日本央行行长植田和男亦将发表公开讲话，进一步影响全球政策前景。

美国方面，尽管此前美联储在10月因劳动力市场显著走弱而连续第二次降息，但内部对于12月是否继续降息长期存在分歧，包括多位拥有投票权的联储官员态度不一。然而，随着上周数位关键官员陆续释放支持降息信号，市场预期迅速升温。根据芝加哥商品交易所的Fed Watch数据，当前市场预计美联储在本周三宣布降息的概率高达88%，远超一个月前不足67%的水平。

在此背景下，即将发布的经济数据成为焦点。当地时间周二，美国将公布延迟已久的10月JOLTS职位空缺报告，该指标涵盖招聘、裁员及员工离职情况，为评估劳动力市场韧性提供重要参考。此外，随着美国政府停摆影响逐步消退，大量积压的经济统计有望陆续出炉，帮助美联储更全面地判断就业与通胀之间的动态平衡。

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展望未来路径，多数经济学家预测美联储或将在2026年3月和9月再度实施降息。与此同时，市场密切关注主席人选变动可能带来的政策转向。现任主席任期将于明年年初结束，特朗普总统已表示将在明年初宣布继任者。目前，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）被视为最有可能的人选。

美国银行利率策略师、前纽约联储回购专家卡巴纳（Mark Cabana）指出：“一旦新主席确定，市场将更多依据其政策倾向对中期利率路径进行重新定价。”

相较降息共识日益增强，另一大焦点在于美联储或将重启资产购买。卡巴纳预测，鲍威尔主席可能在下周三宣布每月购入450亿美元国库券（T-bills）的计划，并于2026年1月正式执行。此举旨在向金融系统注入流动性，防止回购市场利率失控上行，同时也标志着美联储资产负债表扩张的重启。

他强调：“尽管利率市场对降息反应平淡，但投资者普遍低估了美联储在资产负债表操作上的决心。当前货币市场利率显示，银行体系准备金已不再充裕，必须通过购债填补流动性缺口。”

瑞银交易部门同样预测，美联储或从2026年初起每月购买约400亿美元国库券，以维持短期利率稳定。回顾历史，美联储资产负债表曾在2022年接近9万亿美元峰值，随后因推行量化紧缩（QT），规模缩减约2.4万亿美元，导致金融体系流动性被大量抽离。

这一趋势的后果已在回购市场显现。近期，诸如担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGCR）等关键指标频繁且剧烈突破政策利率走廊上限，反映出准备金正从“充裕”滑向“充足”，甚至面临“稀缺”风险。鉴于回购市场的系统重要性，此类状况难以被长期容忍，因其可能削弱货币政策传导效率。

多位美联储官员近期表态也暗示行动迫近。纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）称，“预计不久后我们将达到充裕的准备金水平”；达拉斯联储主席罗根（Lorie Logan）则表示，“恢复资产负债表增长在不久后是合适的”。卡巴纳解读认为，所谓“不久后”极有可能指向本次12月FOMC会议。

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除美联储外，其他主要央行也将陆续公布决策。周三，加拿大联储预计将维持基准利率于2.25%不变。官方认为当前利率处于“大致合适”的水平，前提是经济与通胀预测如期兑现。尽管加拿大第三季度GDP增长超出预期，但主因系进口下降与军费上升，家庭消费实际呈现萎缩态势。通胀率虽接近2.2%的目标，核心指标仍居高不下。

周二，澳大利亚联储料将连续第三次按兵不动，在12月8日至9日的会议上维持现金利率在3.6%。不过，市场预期其政策立场将转向更为“鹰派”，承认经济与通胀风险格局发生变化，为未来加息打开空间。

澳大利亚联邦银行经济主管艾伦（Belinda Allen）表示：“越来越多证据表明产能正在收紧，通胀面临的上行风险大于下行。我们认为12月不会降息，反而可能释放考虑加息的信号。当前通胀高于目标，经济增长回升，失业率低于充分就业估计值，澳联储需正视风险平衡的转变。”

这意味着澳大利亚联储或将成为除挪威外，发达国家中宽松周期最短、幅度最浅的央行之一。其降息启动时间晚于多数发达经济体，过去六个月累计仅下调75个基点。

周四，瑞士央行将公布最新利率决议。市场普遍预期该行将维持利率在零水平，不再重回负利率时代。但同时，由于瑞士法郎走强压制进口价格，近期各项通胀数据均低于预期，该行可能承认通胀前景趋于疲软。

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本周，全球多家央行陆续进入政策决议的关键窗口期，其中日本央行行长植田和男的公开讲话成为市场关注的焦点。在12月19日日本央行年内最后一次利率决策会议前，植田和男将于9日至11日在伦敦出席一场活动并发表演讲。

此前一周，植田和男意外释放出明确的加息信号，引发金融市场剧烈反应。受此影响，日本国债收益率迅速攀升，两年期日债收益率触及17年高点，10年期则一度升至1.94%。与此同时，日元对美元汇率全周累计上涨约1%，显示出市场对政策转向的强烈预期。

尽管上周公布的经济数据显示，日本第三季度GDP年化环比下降2.3%，高于初值1.8%的萎缩幅度，且为六个季度以来首次出现负增长，主要受企业支出与住房投资疲软拖累，但这并未动摇市场的加息预期。植田和男已表态认为此次收缩属暂时现象，而日本央行长期维持通胀在2%目标以上已超过三年半，是自上世纪90年代以来持续时间最长的一次。

摩根大通证券首席日本经济学家Ayako Fujita指出：“日本央行本应在秋季就启动加息，12月行动实际上已略显滞后。单凭一个季度的轻微负增长，并不足以阻碍其为加息提供合理解释。”

目前，隔夜指数掉期市场显示，投资者预计日本央行在12月加息的概率高达约90%。据知情人士透露，日本央行内部确有加息准备，但前提是未来一段时间内经济与金融市场未遭遇重大冲击。

值得注意的是，日本货币政策的外溢效应正受到广泛关注。国际基金经理Mike Riddell表示：“过去多次经验表明，当日债遭抛售时，全球债券市场都会受到波及。随着日债收益率上升，庞大的日本国内投资者将更有动力回流资金，抛售海外资产并平仓日元套利交易，从而扰动全球金融体系。”

法兴银行美国股市策略师Manish Kabra进一步指出：“日本央行的鹰派姿态，可能比美联储或美国本土政策对美股构成更大的威胁。”他分析称，日债抛售与日元套利交易的平仓行为会传导至美债市场，推高10年期美国国债收益率。每上升1个百分点，可能引发标普500指数下跌10%至12%，并加剧债券市场波动。“虽然这并非当前基准预测，但确实是未来一年中，支撑美股上涨前景的最大风险之一。”

另一方面，土耳其央行预计将在本周四的年内最后一次议息会议上大幅降息150个基点。这一举措的背后是超出预期的经济增长放缓，以及最新发布的通胀数据低于多家媒体此前调查的经济学家预测均值。

相比之下，巴西央行则可能在周三连续第四次会议上维持15%的基准利率不变。该行自2024年12月起开启加息周期，逐步将利率从12.25%上调至2025年6月的15%，并于同年7月暂停加息。加息成效逐渐显现，市场普遍预期即将公布的11月消费者价格指数将进一步改善通胀前景。尽管全年通胀仍将显著高于3%的目标水平，但有望连续第二个月放缓，并落在政策制定者可接受的4.5%上限以内。