12月6日，主题为“科创引领新经济 数智驱动新发展——中国资产管理论坛暨2025 东方财富风云际会”的高端论坛在贵阳隆重召开。浦发银行金融市场总监、总行首席经济学家及浦发银行研究院执行院长薛宏立出席并发表主旨演讲，题为《聚焦全要素生产率提升 构建服务实体金融新生态》。

薛宏立指出，在“十五五”规划全面实施的关键阶段，中国经济正经历从规模扩张向质量型增长的深刻转型。金融体系作为支撑经济发展的核心力量，亟需突破传统融资模式的局限，构建与新质生产力相匹配的金融服务生态，强化对关键要素的配置能力与风险资本供给水平，切实推动高质量发展目标落地。

（图为演讲嘉宾：浦发银行金融市场总监、总行首席经济学家、浦发银行研究院执行院长 薛宏立）

三层浪潮叠加下的经济转型挑战

当前，我国正处于多重变革交织的历史节点。首先，全球格局深度重构，以往依赖低成本要素的增长路径面临前所未有的挑战；其次，颠覆性技术创新不断涌现，正在重塑产业竞争格局与国家综合实力；再次，围绕气候变化应对和国际金融规则的话语权博弈日益激烈。与此同时，国内也面临人口老龄化加剧、区域发展不均衡、产业链关键技术受制于人等现实难题。过去依靠大规模资源投入的发展方式已难以为继。

在此背景下，一个清晰的方向已然明确：中国经济必须转向以质量和安全为核心的新发展阶段。增长动力需从传统的劳动力与资本驱动，全面转向依赖全要素生产率的提升。这一转变并非外部压力下的被动调整，而是破解当前结构性矛盾的内在要求。以往通过扩大投资即可缓解的发展失衡问题，如今必须依托创新驱动、产业升级和资源配置优化来实现根本性解决。

金融体系的功能重构：从规模导向到价值赋能

经济范式的演进，必然要求金融体系进行系统性功能升级。长期以来，我国以间接融资为主的金融结构高效支撑了工业化进程和资产积累，但其服务于有形要素循环的逻辑，难以满足新时代对无形要素激活与结构性变革支持的需求。

新时代赋予金融体系两大核心使命：一是具备对科技人才、知识产权、新材料技术、战略数据等无形要素的定价与配置能力。这些要素虽缺乏传统意义上的抵押属性，却是新生产力中最活跃的部分，亟需建立与其特征相适应的价值评估机制。二是提供长期风险资本的能力。面对产业链现代化、数字经济深度融合以及绿色低碳转型等长期任务，金融需摆脱短期逐利逻辑，转而支持具有高不确定性但具备战略意义的创新项目，陪伴企业穿越成长周期。

构建金融新生态的三大关键路径

1. 推动定价机制由“历史资产”向“未来价值”转变

传统金融定价多基于已有资产价值，而创新的核心在于未来的成长潜力，往往尚未形成可抵押的实物形态。因此，必须建立面向未来的新型估值体系。一方面，加快建设知识产权交易中心、资产确权平台和数据要素流通市场等基础设施，实现无形资产“可确权、可评估、可交易”；另一方面，更新定价模型，将技术期权价值、研发团队能力、潜在现金流等纳入考量范畴，使资本能够更精准识别并支持真正具备创新潜力的主体。

2. 完善长期资本形成机制，实现从“短期套利”到“长期陪伴”

当前，长期资本供给不足仍是制约科技创新的重要瓶颈。传统金融产品追求短期回报的特性，与科技型企业成长周期长的特点严重错配。为此，应多措并举：首先，壮大保险资管、社保基金、信托公司及各类产业基金等长期资金主体，提升其在股权类资产中的配置比例；其次，深化股债联动机制，鼓励银行、券商、公募基金等机构协同开发适配不同发展阶段企业的金融工具；最后，畅通资本市场退出通道，充分发挥科创板、创业板在融资与退出方面的功能，构建“投资—培育—退出—再投资”的可持续循环机制。

3. 建立多层次风险治理体系，实现从“集中承担”到“分散共担”

创新活动本身具有高度不确定性，要求金融生态具备强大的风险分担能力。应构建“动态监管+市场分担”双轮驱动的风险治理架构。监管层面，需由静态流程控制转向实时风险监测，提升对新兴业态的适应性；市场层面，则要发展专业化的风险转移工具，建设分层分类的风险交易市场，吸引不同风险偏好的投资者参与配置，通过资产证券化等方式实现风险的有效分散与流动。

综上所述，打造服务实体经济的金融新生态，绝非仅限于产品或渠道的局部创新，而是对风险定价、资本转化与流动性供给三大核心功能的系统性再造。唯有如此，才能真正助力中国经济迈向以全要素生产率提升为核心的高质量发展新阶段。

各位领导、各位嘉宾，金融服务实体经济的使命始终如一，但服务方式必须紧跟时代步伐不断革新。构建以提升全要素生产率为核心的金融新生态，既是应对当前变革的必然路径，也是实现金融业高质量发展的内在需求。

要推动这一新生态落地，需聚焦三大关键方向，形成多维度协同赋能机制：

首先，坚持智能化、绿色化与融合化的发展导向，建设数字化金融服务平台，打破信息孤岛，促进无形要素的精准匹配与高效流通；

其次，积极支持绿色发展。银行应提供长期且低成本的绿色信贷支持，投资银行则可通过债券承销、资产证券化等手段，将绿色资产转化为具备投资价值的产品，进而吸引社会资本广泛参与。

再次，深化高水平对外开放，充分运用全球资本市场资源，推进熊猫债等金融产品的国际化进程，打通国内国际双循环通道，以开放促改革，以竞争提升运行效率。

这一转型离不开监管机构、金融机构与市场主体的共同努力。唯有通过机制创新破解结构性难题，依靠功能升级适配新兴生产力的发展节奏，才能真正实现金融与实体的深度融合。

未来，浦发银行将持续坚守金融本源，主动承担改革责任，在定价机制优化、长期资本供给、风险治理体系完善等方面深入探索，致力于为服务实体经济的金融新生态建设注入持续动力，与各界携手共进，共同谱写中国经济高质量发展的崭新篇章。