汽车行业系列深度十二
2025Q3：盈利分化加剧 高端化&智能化亮眼                      2025 年 11 月 13 日

  乘用车：分化加剧 规模效应+高端化驱动盈利。销量端：2025Q3 乘用车批

发销量 768.6 万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能源乘用车批发销量 402.4
                           推荐             维持评级
万辆，同比+ 24.2%，环比+10.9%；
           出口 159.2 万辆，同比+23.1%，环比+13.6%；
营收端：受益自主份额提升，高端化驱动，上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、
                           [Table_Author]
赛力斯等 6 家自主样本企业营收 5,378 亿元，同比+7.8%，环比+4.5%；同比表
现相对亮眼的为小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比表现相对亮眼的为长城；毛利端：
2025Q3 乘用车企毛利率 15.1%，同比-2.5pct，环比+2.2pct，规模效应深化和
精准战略布局优化毛利水平，定价 ...