1980 年以来的全球“缺电史”
美国 AI 的快速发展使得美国“缺电”的现象越来越严重，由此带来了电价的大幅上涨，市场的关注焦点也开始由此
前的 AI 开始转向更多的以电力为代表的“泛 AI”领域。我们更倾向于认为这将是一次全球的缺电周期，影响会更为
广泛且持久，因为电力需求的来源不仅仅是 AI，全球制造业活动的复苏、新兴市场/发展中国家基础设施建设和工业
化进程加速也会带来更多的电力需求。而全球缺电也并非第一次才出现，通过复盘 1980 年以来的全球“缺电史”             ，共
有以下 5 个阶段：1986-1989 年、1992-1995 年、2002-2005 年、2009-2011 年以及 2020-2022 年。在上述阶段全球用
电量增速和主要国家的工业电价同时出现上涨，且大部分年份全球用电量增速都超过了实际 GDP 增速。在全球缺电阶
段，往往与电力、电网有关的投资增速都会明显抬升，主要制造业国家的出口份额也往往趋于抬升。当前来看：美日
韩用电量增速都在趋势性跑赢实际 GDP 增速。中国相对不缺电，这为中国的实物资产回归和产能价值重估垫底了基础。
这一轮全球缺 ...