策略研究 | 证券研究报告 — 总量专题                     2026 年 1 月 14 日

               2026 年度策略报告
               趋势延续
               多周期共振上行，指数空间或能被盈利修复进一步打开。
                 周期定位：经济、金融周期共振上行。基于我们对库存周期的跟踪与定
                 位，当前经济周期正处在第二库存周期中的主动补库中后期，2026 年主
                 要经济体大概率会逐步进入去库周期阶段。
                 2026 年大类资产配置：A 股>中债，美债>美股。全 A 企业盈利底部企稳
                 利于 A 股进一步修复。美联储降息通道下美债利率有望下行。
                 盈利仍在修复，夯实上行基础。2025 年全 A 非金融累计盈利增速有望处
                 于 2.4%-5.5%区间，盈利修复趋势仍有望延续，为本轮权益市场上行夯实
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