问：你在最新一次备忘录中提到了两大变化，而我们现在正在第三次巨变中，第
三次巨变指的是什么？
霍华德马克斯：如果你回顾一下，全球金融危机后，特别是从疫情以来，美联
储采取了极端性的措施来挽救经济。
利率极低，甚至在历史上都是最低的水平，大部分时间都是零。
同时美联储采取量化宽松政策，购买债券为经济注入流动性。
这些动作产生了经济和市场中所谓的“宽松环境”。
我们经历了历史上最长的经济复苏。
赚钱很容易，对吧？
我们有低成本的资本，很容易赚钱。
我们也很少会有违约和破产，做生意也很容易，融资也很容易，那时所有的一切
都很轻松。
当然，在过去的一年里，随着通胀出现，
美联储采取加息的方式来缓解通胀问题，一切开始变得艰难起来了。
我想今天的人们会说，我们很么时候才能回到正常？
但那只是7年前的情况，重要的是，要知道那并不是正常状态，而是最轻松、最
美好的时光。
我自己认为，我们不会再回到这种状态中了。
我们在一个新环境中，而这种环境才是更加正常和正确的，我们大概率将保持这
种状态。
问：我们还会回到过去的状态吗？我的意思是，什么样的过去状态？因为在我读
备忘录时，看起来一切都是新的，我们没 ...