证券研究报告·海外行业深度研究
拨云见日——电商及本地生活                                  海外研究
行业 2021 年综述及 2022 年展望
  回顾 2021：潮水褪去，监管趋严，科技股越过繁荣的顶点。
始于 2020 年新冠疫情后的全球央行大放水推升全球资产泡沫，
造就了 2020 年全球科技股大牛市，2021 年初，在天量南下资金
的助攻下，本轮港股科技股牛市在春节前后达到顶点。农历牛年
首个交易日，港股互联网公司掉头向下，初期的调整主要出于对
美债利率快速上行的担忧。2021 年三季度，在互联网监管影响下，
以科技股为代表的港股中概股加速下跌，原万亿互联网巨头 2021
年的最大回撤普遍超过 40%。2021 年是互联网发展的重要分水
岭，在经历了多年的高增长和市场集中度提升后，平台经济反垄
断问题被提上日程，互联网公司不得不正视效率与公平、垄断与
创新这一话题。四季度，行业政策监管整体呈放缓趋势，但在宏
观经济及消费走弱的大背景下，互联网龙头下半年的业绩普遍面
临较大压力，股价迎来二次下跌。
  展望 2022 ...