企业金融化程度

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计算说明
企业金融化。采用金融资产占总资产的比值来定义企业金融化。本文对金融资产的定义不同于企业会计准则中对金融资产的规定，具体区别有如下两点：

• 金融资产的定义不包括货币资金。因为企业持有货币资金的目的大多用于企业日常生产经营，并未给企业带来资本增值，故本文中的金融资产将其剔除。
• 金融资产的定义包括了投资性房地产。这是因为现阶段房地行业高速发展，许多企业持有投资性房地产的目的已经由原来的自用变为了逐利，这与本文金融资产定义相符，故将其包括在内。
  

具体计算公式如下：
企业金融化程度(FINRATIO) = （交易性金融资产+衍生金融资产+发放贷款及垫款净额+可供出售金融资产净额+持有至到期投资净额+投资性房地产净额 )/资产总计

稳健性检验用到的替换边浪
为了对金融化进行更全面的描述，引入了企业是否购买金融资产（finratio）这个哑变量作为企业金融化的替代变量，即企业是否购买了交易性金融资产、衍生金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产以及是否存在发放贷款及垫款。

本文还参考张成思（2016）的做法，以非金融企业投资收益、公允价值变动损益以及其他综合收益等金融渠道获利加总占营业利润的比例作为指标来衡量企业金融化（finratio1）；同时为了减少负值带来的结果偏差，本文对金融渠道获利进行标准化，即公司金融化程度（finratio2）=（金融渠道获利一营业利润）/|营业利润|

2018年会计准则变化

* 持有至到期投资-----变化-----债权投资
* 可供出售金融资产------变化------债权类：其他债权投资
* 可供出售金融资产------变化------股权类：其他权益工具投资

参考文献


杜勇, 谢瑾, 陈建英. CEO金融背景与实体企业金融化[J]. 中国工业经济, 2019, 000(005):136-154.

数据说明

• 数据对象：A股上市公司
• 结果区间：2007-2025年
• 代码格式：do文件（Stata 14/15/16/17），需要安装包可以到该贴下载： 下载地址
  

包含三个版本结果
1、未筛选剔除样本未缩尾处理
2、剔除金融行业、剔除ST、*ST或PT类公司样本未缩尾处理
3、剔除金融行业、剔除ST、*ST或PT类公司样本已缩尾处理




结果截图

各年数据量



描述性统计


结果截图




附件下载

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