【推荐】上市公司现金流操控程度UCFO计算Stata代码（附2000-2025年数据）

momingqimiao7

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收藏 2026-06-03

现金流操控程度

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计算说明

为了度量现金流操控程度，采用以下模型逐年、逐行业对上市公司进行回归后得到年度、行业系数：

利用以上模型回归后得到的各变量系数，分别计算公司经资产总额（滞后一期）调整后的正常经营活动现金流和非正常经营活动现金流UCFO：

变量定义

是第i家上市公司t年度的经营活动现金流量
是第i家上市公司t-1年度的资产规模总额
是第i家上市公司t年度的主营业务收入
是第i家上市公司t年度的主营业务收入减去t-1年度的主营业务收入
是随机误差项

计算出公司年度的现金流操控程度后，为了控制现金流操控可能在时间序列上出现的异常波动性，我们采用前三年的移动加权平均数（UCFO_mov）度量公司年度的现金流操控程度。该数值越大，说明现金流操控程度越高，上市公司的现金流信息越不透明。

为了降低各变量之间的相对效应，对现金流操控程度采用分组度量。我们将现金流操控程度按照年度排序，然后将其十等分，构建了现金流操控的分组变量（UCFO_rank），以度量现金流操控程度。

参考文献

周冬华, 赖升东. 上市公司现金流操控行为会加剧股价崩盘风险吗[J]. 山西财经大学学报, 2016
周冬华,赵玉洁.半强制性分红政策与经营活动现金流操控[J].会计研究,2014

数据说明

代码格式：do文件（Stata14/15/16/17），需要安装包可以到该贴下载：下载地址
本文选取2000—2025年A股上市公司为研究对象。（因为是分年度分行业回归，所以需要哪几年的结果可以直接使用）
行业包含以2012年的证监会行业标准，制造业使用二级分类，其他行业使用大类，本文剔除金融行业，如果不需要可以把对应代码删掉即可。（使用每年年末对应的行业代码）
字段包含是否ST、PT的虚拟变量（以当年是否ST、PT为判断标准），示例剔除ST、*ST或PT类股票，如果不需要可以把对应代码删掉即可。
剔除已退市的上市公司
剔除了行业观察值小于10（具体可以根据需要调整）的样本，以便有效估计。
对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理

结果展示

计算结果

各年数据量

缩尾后描述性统计

附件下载

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本附件包括：

上市公司现金流操控行为会加剧股价崩盘风险吗_周冬华.caj
代码[momingqimiao7].do
公司基本情况.dta
公司文件.dta
现金流操控对盈余质量的影响_基于盈余持续性的视角_张俊瑞.caj
行业代码.dta
计算结果.dta
计算结果.xlsx
财务指标文件.xlsx

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