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▋ 高盛研报

Goldman Sachs-The 720： China Macro， Moutai， Mitsui Kinzoku，China Data Center Electricals， Kpop， Jindal Stainless， Eoptolink， Paytm， GlobalViews-260721
高盛-720：中国宏观，茅台，三井金属，中国数据中心电气设备，Kpop，金达尔不锈钢，新易盛，Paytm，全球观点-260721

Goldman Sachs-CHINA HUMANOID ROBOT： WAIC 2026 TAKEAWAYS：EmbodiedAI Takes Center Stage；key takeaways validate our selective investmentapproach-260720
高盛-中国仿人机器人：2026世界人工智能大会要点：具身人工智能占据核心舞台；关键要点验证了我们的选择性投资策略-260720

Goldman Sachs-CHINA PROPERTY WEEKLY WRAP：Week 29 Wrap~Marketactivities and sentiment sequentially improved at margin-260721
高盛-中国房地产周报：第29周回顾，市场活动与情绪环比边际改善-260721

Goldman Sachs-CHINA CONSUMER DURABLES RVC 2Q26 preview： Domesticdemand better~than~feared， still robust overseas demand， stable pricing margin；Buy Roborock-260721
高盛-中国消费耐用品复苏2Q26预览：内需好于担忧，海外需求依然强劲，定价利润率稳定；买入石头科技-260721

Goldman Sachs-China Spirits Tracker： Feitian wholesale pricetrended up； channel feedback post price hike-260720
高盛-中国白酒追踪：飞天批发价呈上涨趋势；提价后渠道反馈-260720

Goldman Sachs-CHINA MATTERS：Time to Ease-260720
高盛-中国聚焦：放松时机已到-260720

Goldman Sachs-CHINA SOFTWARE WAIC 2026： new AI product launches；Kingsoft Office down to Sell on stretched valuation-260721
高盛-中国软件世界人工智能大会2026：新人工智能产品发布；金山办公因估值过高被下调至卖出-260721

Goldman Sachs-China Jinmao （0817.HK）1H26 Preview： consolidatecontract sales performance to support earnings’ improvement； Buy-260721
高盛-中国金茂（0817.HK）1H26预览：巩固合约销售表现以支持盈利改善；买入-260721

Goldman Sachs-GLOBAL WEEKLY KICKSTART：Global Equities UnderPressure as Energy Rises and Momentum Unwinds-260720
高盛-全球每周启动：能源上涨与动能消退令全球股市承压-260720

Goldman Sachs-Market Intelligence：US Morning Update-260720
高盛-市场情报：美国晨间更新-260720

Goldman Sachs-Europe Branded Consumer Goods： Luxury Goods：Watches round~up June 2026： Swiss Watch Exports +11% y y； latest industry newswrap-260721
高盛-欧洲品牌消费品：奢侈品：腕表综述-2026年6月：瑞士腕表出口同比增长11%；最新行业新闻汇总-260721

Goldman Sachs-Oil Comment： Hedging Escalation With DieselLength-260720
高盛-石油评论：以柴油多头对冲局势升级-260720

Goldman Sachs-SOUTH KOREA ENTERTAINMENT：2Q26E Preview； Resettingour valuation framework； Buy on HYBE and Neutral on JYP （d g）-260721
高盛-韩国娱乐：2Q26E预览；重新审视我们的估值框架；买入HYBE，中性评级JYP-260721

Goldman Sachs-GS EARLY MORNING RESEARCH RECAP：Ratings and TargetPrice Changes~July 20，2026 as of 5：30 AM ET-260720
高盛-高盛早间研究简报：评级与目标价变动，2026年7月20日美国东部时间上午5：30-260720

▋ 摩根士丹利研报

Morgan Stanley-Samsung Biologics Co Ltd（207940.KS）Key takeawayson PolyPeptide acquisition-260720
摩根士丹利-三星生物制剂有限公司（207940.KS）PolyPeptide收购案要点-260720

Morgan Stanley-China Traditional Chinese Medicine（0570.HK） 1H26Profit Warning on More Impairment Losses-260720
摩根士丹利-中国中药（0570.HK）26年上半年盈利预警：更多减值损失-260720

Morgan Stanley-China Industrials：WAIC 2026 Takeaways：MorePhysical AI-260720
摩根士丹利-中国工业：2026年世界人工智能大会要点：更多物理人工智能-260720

Morgan Stanley-China Property：Weekly Database Tracker #29-260720
摩根士丹利-中国房地产：每周数据库追踪第29期-260720

Morgan Stanley-Asia Summer School： S.Korea Internet & VideoGaming-260720
摩根士丹利-亚洲暑期学校：韩国互联网与视频游戏-260720

Morgan Stanley-Global Thematics - North America AI Adoption andthe Future of Work-Sector Deep Dive-260719
摩根士丹利-全球主题-北美人工智能采纳与工作的未来-行业深度分析-260719

Morgan Stanley-Global Auto Exports： China exports continue toexpand-260720
摩根士丹利-全球汽车出口：中国出口持续增长-260720

Morgan Stanley-Global eCommerce The Agentic Era-CatalyzingGrowth and Innovation-260719
摩根士丹利-全球电子商务：智能化时代——催化增长与创新-260719

Morgan Stanley-Chemicals：Weekly Chains Update & ModelMarks-260720
摩根士丹利-化学品：每周产业链更新与模型标记-260720

Morgan Stanley-G10 FX Strategy：FX Positioning IndicatesInvestors Increased Long NOK （vs. EUR） Positions-260720
摩根士丹利-十国集团外汇策略：外汇持仓显示投资者增加了挪威克朗（兑欧元）多头头寸-260720

Morgan Stanley-AIA Group Ltd（1299.HK）1H26 Preview： On~trackExecution with Healthy Business Momentum-260720
摩根士丹利-友邦保险集团（1299.HK）1H26预览：执行步入正轨，业务动能健康-260720

Morgan Stanley-Space Exploration Technologies Corp. - NorthAmerica SpaceX and the Intelligence Economy-i = er²-260719
摩根士丹利-太空探索技术公司-北美SpaceX与智能经济-i=er²-260719

Morgan Stanley-Microsoft Battle of the AI Stack Infrastructureto Knowledge Workers – Azure and Copilot Are Set to Inflect-260721
摩根士丹利-微软人工智能堆栈基础设施之争延伸到知识工作者——Azure和Copilot即将迎来拐点-260721

Morgan Stanley-Morgan Stanley Global Macro Forum：Reading theSignals： Moonshot， Macro Data， and Bank Earnings-260720
摩根士丹利-摩根士丹利全球宏观论坛：解读信号：登月计划、宏观数据与银行财报-260720

Morgan Stanley-Morgan Stanley Research： Key Forecasts-260720
摩根士丹利-摩根士丹利研究：主要预测-260720

Morgan Stanley-EM Strategy：CEEMEA – What’s in the Price？-260720
摩根士丹利-新兴市场策略：中欧、东欧、中东与非洲——价格反映了什么？-260720

Morgan Stanley-Refiners _Golden Age_： Pushback &Feedback-260720
摩根士丹利-炼油商的“黄金时代”：反驳与反馈-260720

Morgan Stanley-Oil Data Digest：Weekly Oil Stock Summary-260720
摩根士丹利-石油数据摘要：每周石油库存总结-260720

Morgan Stanley-US Equity Strategy - North America WeeklyWarm-up-Broadening Continues as Index Struggles-260720
摩根士丹利-美股策略-北美每周预热：指数挣扎之际广度延续-260720

Morgan Stanley-Apple, Inc. - North America The Right Chips Forthe AI Job--260720
摩根士丹利-苹果公司-北美：AI任务的正确芯片-260720

Morgan Stanley-Software The Moat The Journey – AssessingSoftware Durability + Growth in the Age of AI-260721
摩根士丹利-软件护城河之旅——评估人工智能时代的软件持久性与增长-260721

Morgan Stanley-Hong Kong Marketing Feedback-260720
摩根士丹利-香港营销反馈-260720

▋ 摩根大通研报

J.P. Morgan-ASEAN First to Market：Top Stories-260720
摩根大通-东盟抢先市场：头条新闻-260720

J.P. Morgan-JPM _ China imposes Lithium battery tax， Reliancebeat & Call today， Anti~involution update in Shandong， JSW Steelbeat-260720
摩根大通-中国征收锂电池税，Reliance业绩超预期及今日电话会议，山东反内卷动态，JSW钢铁业绩超预期-260720

J.P. Morgan-China Bubble & Brew：1H26 Preview： Tea brands hitthe brakes， Luckin hits the gas-260721
摩根大通-中国茶饮与咖啡：1H26预览：茶品牌刹车，瑞幸加速-260721

J.P. Morgan-China HK First to Market-260720
摩根大通-中国香港率先推出-260720

J.P. Morgan-Asia First to Market-260720
摩根大通-亚洲市场首创-260720

J.P. Morgan-Asia Technology Tracker-260720
摩根大通-亚洲科技追踪-260720

J.P. Morgan-Asia Technology Tracker：Asia Pacific ReportsNotes-260721
摩根大通-亚洲科技追踪：亚太报告笔记-260721

J.P. Morgan-Asia First to Market：Top Stories-260721
摩根大通-亚洲首发：要闻精选-260721

J.P. Morgan-Global Autos Driver：Global Autos Newsflow &Research-260720
摩根大通-全球汽车驱动因素：全球汽车新闻流与研究-260720

J.P. Morgan-Global LNG Supply & Shipping Tracker：Qatar’swinter supply clock starts to tick-260720
摩根大通-全球液化天然气供应与航运追踪：卡塔尔冬季供应时钟开始倒计时-260720

J.P. Morgan-Kweichow Moutai Co ~ A（600519）Second price hike in2026 and our take-260720
摩根大通-贵州茅台（600519）2026年第二次提价及我们的观点-260720

J.P. Morgan-Financial Software：Examining AI Across Intapp andSS&C-260720
摩根大通-金融软件：考察Intapp与SS&C的人工智能-260720

J.P. Morgan-Lithium：June China Export Import Data-260720
摩根大通-锂：6月中国进出口数据-260720

J.P. Morgan-South Korea First to Market-260720
摩根大通-韩国率先上市-260720

J.P. Morgan-South Korea First to Market：Top Stories-260721
摩根大通-韩国率先上市：头条新闻-260721

▋ 花旗研报

CITI-Sanhua （2050.HK） 2Q26E NP at Rmb1，250mn （+4% YoY）-260720
花旗-三花（2050.HK）二六年第二季净利润预测为12.5亿元人民币（同比增长4%）-260720

CITI-China Internet：Thoughts of SAMR Action Plan To SupportIndividual Businesses-260720
花旗-中国互联网：关于市场监管总局支持个体工商户行动计划的思考-260720

CITI-China National Accord Medicines （000028） DiscontinuingCoverage-260720
花旗-中国国药一致（000028）停止覆盖-260720

CITI-China State Construction Engineering（601668）Parent to BuyRmb500mn~1bn of A~shares Over the Next 12 Months-260720
花旗-中国建筑（601668）母公司拟在未来12个月内增持5亿至10亿元A股-260720

CITI-China Property：Update to 1H26 Preview： Potential to Exceedour Bearish Estimates-260720
花旗-中国房地产：2026年上半年预览更新：有可能超出我们的悲观预期-260720

CITI-China Auto Manufacturers：End~Jun Inventories Estimate—GACAion GWM German~Luxury Under Pressure-260720
花旗-中国汽车制造商：6月底库存估算——广汽埃安、长城汽车，德系豪华车承压-260720

CITI-China Consumer：Tourism Monthly： Hotel RevPAR （~0.4% YoY）& Hainan DFS （+3.5% YoY） in Jun ’26-260720
花旗-中国消费者：旅游月刊：2026年6月酒店RevPAR（同比约0.4%）与海南免税销售额（同比+3.5%）-260720

CITI-China Battery Materials：What’s New at 2026 China ESS andBattery Chain Tour： Meeting with Lithium Expert-260720
花旗-中国电池材料：2026年中国储能与电池产业链调研新动态：与锂专家会面-260720

CITI-China Automation and Machinery：China Tower Crane ShipmentYoY Turned Positive for the First Time Since Jul~23-260720
花旗-中国自动化与机械：中国塔式起重机出货量同比增长自2023年7月以来首次转正-260720

CITI-Midstream & Energy Infrastructure：2Q26 EarningsPreview-260720
花旗-中游与能源基础设施：2026年第二季度盈利预览-260720

CITI-The Point for Asia Pacific-260720
花旗-亚太观点-260720

CITI-The Point for Asia Pacific-260721
花旗-亚太观点-260721

CITI-The Global Point-260720
花旗-全球观点-260720

CITI-The Point for North America-260720
花旗-北美观点-260720

CITI-Gotion High Tech （002074） Key Takeaways from China ESS andBattery Chain Tour-260720
花旗-国轩高科（002074）中国储能及电池产业链调研核心要点-260720

CITI-Greater China Semiconductors：US Marketing Takeaways-260720
花旗-大中华区半导体：美国市场推广要点-260720

CITI-Chery （9973.HK） 2QE Core Profit Rmb4.5bn； More Update onExport EU Tariff Robotics-260720
花旗-奇瑞（9973.HK）二季度核心利润45亿元人民币；出口欧盟关税机器人更多更新-260720

CITI-Wuxi Lead Intelligent Equipment （0470.HK） To RepurchaseH~Shares with HK$200mn~400mn， Likely More Than 6.7% of Total-260720
花旗-无锡先导智能装备（0470.HK）拟以2亿至4亿港元回购H股，可能超过总股本的6.7%-260720

CITI-The Point for Europe-260720
花旗-欧洲观点-260720

CITI-Shenzhen Int'l （0152.HK） Rmb1bn 5~yr MTN at 1.72%：Inexpensive Long~Tenor Funding Through the Capex Peak-260720
花旗-深圳国际（0152.HK）人民币10亿元5年期中期票据利率1.72%：在资本开支高峰期以低成本获得长期限融资-260720

CITI-The Point for Australia NZ-260721
花旗-澳新观点-260721

CITI-Yum China （9987.HK） 2Q26 results preview-260720
花旗-百胜中国（9987.HK）2026年第二季度业绩预览-260720

CITI-US Economics：Inflation Weekly – Core CPI droppingfast-260720
花旗-美国经济：通胀周报-核心消费者价格指数快速下降-260720

CITI-Citi's Most Read~Global-260720
花旗-花旗全球最受关注报告-260720

CITI-Citi's Most Read~Real Estate-260720
花旗-花旗最受关注·房地产-260720

CITI-Citi's Most Read~Financials & FinTech-260720
花旗-花旗最受关注·金融与金融科技-260720

CITI-Citi's Most Read – FICC-260720
花旗-花旗最受关注——固定收益、外汇及大宗商品-260720

CITI-Citi's Most Read~Consumer-260720
花旗-花旗最受关注——消费者-260720

CITI-Citi's Most Read ~ Tech & Communications-260720
花旗-花旗最受关注——科技与通信-260720

CITI-Citi's Most Read~Pan Asia-260720
花旗-花旗最受欢迎报告-泛亚洲-260720

CITI-Citi's Most Read~Commodities & ClimateTech-260720
花旗-花旗最热门研报：大宗商品与气候科技-260720

CITI-Citi's Most Read~Industrial Tech & Mobility-260720
花旗-花旗最热阅读——工业科技与出行-260720

CITI-Citi's Most Read–Economics-260720
花旗-花旗阅读量最高——经济学-260720

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