兴业证券－中信银行：中信集团旗舰启航

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目录
公司的基本情况.......................................................................................................- 3 -
历史沿革...........................................................................................................- 3 -
经营状况...........................................................................................................- 3 -
A+H股上市计划...............................................................................................- 3 -
公司的基本面分析...................................................................................................- 4 -
中信集团的综合金融平台是公司的最大竞争优势.......................................- 4 -
资产规模效应明显但增长较缓.......................................................................- 5 -
资产质量逐年优化，向行业平均水平靠拢...................................................- 6 -
税前平均资产收益率较高，但税后平均资产收益率不理想.......................- 6 -
成长性一般，近年净利润增长和规模增长均处于行业中等水平...............- 6 -
中间业务收入增长迅速...................................................................................- 7 -
网点布局上以长江三角洲和环渤海地区为重点，基本实现全国性分布...- 7 -
公司的主要业务分析...............................................................................................- 8 -
公司贷款以大客户为主，行业配置较为谨慎...............................................- 9 -
零售业务发展迅速.........................................................................................- 10 -
资金业务和国际业务带来的收益增长强劲.................................................- 10 -
公司的投资风险.....................................................................................................- 11 -
行业面投资风险.............................................................................................- 11 -
公司面投资风险.............................................................................................- 12 -
财务预测.................................................................................................................- 12 -
估值分析与投资建议.............................................................................................- 13 -
图1、中信集团和中信银行关联方组织结构图（按发行后股本）....................- 5 -
图2、近2年公司和A股银行平均总资产、净资产情况（单位：亿元）.........- 5 -
图3、中信银行资产质量变化及与上市银行比较................................................- 6 -
图4、2006年中信银行与上市银行盈利能力比较...............................................- 6 -
图5、中信银行净利润复合增长率和规模复合增长率的行业内比较................- 7 -
图6、中信银行中间业务收入情况和增长率行业内比较....................................- 7 -
图7、2006年中信银行网点、贷款、存款地区分布...........................................- 8 -
图8、2006年中信银行税后营业收入构成...........................................................- 8 -
图9、中信银行与招商银行贷款结构对比............................................................- 9 -
图10、中信银行公司类贷款主要投向行业占比及不良率................................- 10 -
图11、中信银行个人存、贷款和零售业务税后营业收入（单位：亿元）....- 10 -
图12、中信银行资金业务营业利润和汇兑净收益（单位：百万元）............- 11 -
表1:06年公司与A股上市银行规模和盈利能力比较（单位：亿元、%）.......- 3 -
表2:中信银行IPO前后股东结构对比...................................................................- 4 -
表3:2006年中信银行公司类贷款按规模分布（单位：百万元、%）..............- 9 -
表4:2006年中信银行公司类贷款按借款人分布（单位：百万元、%）..........- 9 -
表5:2006年中信银行资产负债结构（单位：亿元）........................................- 12 -
表6:中信银行财务预测表（单位：百万元、元/股）........................................- 12 -