<P><FONT size=6>安信证券：多云转阴—牛市中的调整 </FONT></P>
<P><FONT size=6>04.20           8页</FONT></P>
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<P>报告关键点：<BR>􀀉 虽然资产重估的基础仍然支持市场的牛市特征，但A股相对于其它大类资产<BR>的安全边际已经消失；<BR>􀀉 一季度业绩充分释放后，A股企业盈利增速将下降，3500点的位置需要较长<BR>的时间来消化；<BR>􀀉 A股市场将由消耗性上涨转入下降式调整，调整形式将表现为市场的大幅波<BR>动；</P>