国泰君安--医药行业月报及年报回顾和总结

[2007.04.19] 11页

􀁺 从行业整体来看：利润增幅在长达2 年的时间里低于销售收
入增幅之后，终于在07 年初出现明显反弹。仔细分析子行业
的形势可知：除了卫材用品以外，中成药、中药饮片、生物
生化、制剂药、化学原料药利润增幅均超过收入增幅，其中
利润增幅明显超过收入增幅的是中成药和生物生化药，这也
印证了我们长期以来关于子行业的看法。
􀁺 行业政策动态：1、发改委调整188 种中成药零售价格2、医
改进展：高强－城镇居民基本医疗保险方案已上报国务院；
卫生部副部长：网上药品集中采购将在全国展开3、甲肝等
15 种传染病纳入国家免疫规划但同时血液制品疫苗生产企业
监管加强，这给疫苗行业带来机遇和一定的风险。
􀁺 东阿阿胶的阿胶系列提价，营销渠道仍是原先的渠道，提价
提高毛利率并直接提升净利润。06 年报及07 年1 季报都反应
了这种趋势，我们原先预测07、08 年每股收益为0.49 元、
0.62 元，在市场中已经属于乐观派，但是目前看来仍然过于
保守，阿胶的增长将超出我们的预期。