<P>招商证券：招商银行－精彩才刚开始</P>
<P>2007年4月17日              5页</P>

<P> <BR></P>
<P>1、招商银行净利润大幅增长87.69%，每股盈利达到0.48 元，每股净资产达到3.75 元，业绩与预期一致。分析<BR>其利润大幅增长的原因主要有以下五个方面。<BR>（1）传统存贷业务：净利差得到扩大，从05 年的2.58%提高到06 年的2.64%，这主要由于06 年的两次加息，<BR>而我们预计随着进一步加息与加息效应的进一步深化，07 年净利差有望达到2.69%, 同时，06 年贷款增长<BR>19.81%，存款增长21.97%，我们预计在当前的经济形势下，招行未来两年的存贷款规模增速依然维持在20%<BR>左右的水平。<BR>（2）06 年非息收入大幅增长40.82%，其中手续费收入实现61%的增长，这主要由于银行卡业务收入的爆发式<BR>增长，06 年同比增长76%，这也符合我们在07 年策略报告中所写的银行卡时代专题，我们预计未来两年银行<BR>卡业务的手续费收入复合增速应该依然维持在60%以上，而整体的</P>