<P><FONT size=5>长江证券研究部：海外市场－美国经济与中国牛市繁荣机制 </FONT></P>
<P><FONT size=5>24页         04.25</FONT> </P>
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<P>正文目录<BR>外部经济与牛市的繁荣机制.............................................. 1<BR>新经济下美国经济周期波动特征.......................................... 3<BR>技术进步、股市泡沫是上一个中周期繁荣的根本......................... 3<BR>制造业、资产泡沫与周期性波动...................................... 5<BR>小结：虚拟经济趋势也成为研究美国经济波动拐点的基本判别指标......... 5<BR>1990 年至2000 年的经济周期波动机制..................................... 5<BR>股市泡沫延缓制造业利润下降........................................ 5<BR>资产价格膨胀的泡沫并不具备持久性.................................. 6<BR>小结：基于美元币值的制衡机制在催生了泡沫的同时也削弱了制造业的盈利能<BR>力................................................................ 7<BR>周期拐点的判别在于资产价格膨胀推动经济增长循环机制的终结............... 7<BR>宽松经济政策和房地产市场繁荣促进美国经济复苏....................... 7<BR>投资增速放缓是周期回落的前兆...................................... 8<BR>小结：流动性过剩的重要性显现为资产价格波动进入紧缩政策“敏感期”.. 10<BR>资产价格膨胀推动经济增长循环的机制................................... 11<BR>资产价格膨胀循环的机制........................................... 11<BR>资产价格膨胀延续的关键——流动性过剩.............................. 12<BR>通货膨胀衍生的加息压力是循环终结的根本............................ 13<BR>加息而不是降息................................................... 14<BR>小结：美国经济的柳暗花明......................................... 15<BR>美国经济、美国资本市场与中国股市..................................... 15<BR>关注资本市场联动带来的国内震荡................................... 15<BR>美国经济放缓与中国牛市繁荣机制................................... 17</P>