举个例子，用贴现现金流估算一下中石油的内在价值
　　中石油基本面：总股本1830亿股，净资产8235亿元，09年原油产量8.4亿桶，09年净利润预测是1216亿元。而中石油的原油储量大概能生产12年，即中石油这家企业还可以正常运作12年（实际上中石油的天然气够产30年，但天然气占中石油产值较少，此处暂且忽略）。世界09年的原油均价是52美元/桶。
　　
　　平均估值（按未来12年平均油价52美元）
　　每年自由现金流 ＝ 净利1216亿 ＋ 折旧686亿 ＝ 1902亿，贴现率2.97％，按12年现金流贴现算出中石油的内在价值是19529亿元，折每股10.67元。
　　
　　悲观估值（按未来平均油价40美元）
　　根据某些机构的估算，油价每变动1美元，对中石油业绩的影响是33亿元。（不纯粹是8.4亿桶×1美元＝57亿元人民币，因为中石油还有一大块业务是炼油，跟油价有对冲）
　　每年自由现金流 ＝ 净利820亿 ＋ 折旧686亿 ＝ 1506亿，按12年贴现模型算出中石油的内在价值是15463元，折每股8.45元。
　　
　　乐观估计（按未来平均油价70美元）
　　油价超过40美元国家要征石油特别收益金，即暴利税。70美元油价的暴利税在35％，由此算出每年净利是1602亿，因此每年自由现金流是2288亿元，按12年贴现模型算出中石油的内在价值是23494元，折每股12.8元。
　　
　　显然，中石油的内在价值在8.45元～12.8元之间。现在我们知道，巴菲特1.6港币买入中石油，在12～15港币（13元人民币左右）抛空中石油的理由了。