中金公司：4月份物价数据评论－通胀阴霾不散

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􀂾 继3 月份CPI 同比上涨3.3%后，4 月份通货膨胀保持在3%的水平，均高于或达到政府今年通货膨胀3%的警戒线；
PPI 也止住下滑趋势有所上涨。粮价上涨引发的食品价格提升是主要因素，但8 大类物价中有6 类涨幅高于去年，表
明通胀正在更广范围内扩张。
􀂾 考虑到前期货币增速较快、粮价上涨压力不减、今年CPI 翘尾因素较高、资源价格的改革等因素，并结合我们的宏
观模型，我们预测今年后3 个季度通胀压力将进一步上升并保持高位。我们将全年CPI 的预测由2.7%上调至2.9%。
从更长期的角度向前看，劳动力成本上升、环保成本纳入资源价格、以及可能的财富效应等都是抬高通货膨胀的新
因素，我们将通过后续研究进行有关的量化分析。
􀂾 在目前通胀水平下，中国实际存款利率已经连续5 个月为负。尽管目前央行对于是否将资产价格纳入货币政策调控
范畴尚无定论，但即便只着眼于纠正负利率水平，加息也很有必要。我们预期央行本年度还会上调利率两次，5 月下
旬上调1 次，7-8 月间再上调一次。