招商证券：保险行业2007年中期投资策略报告

—加息周期的首选投资标的

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目 录
一、加息与保险股走势的关系分析...................................................................... 5
1、美国保险股在加息周期中的反映......................................................................5
2. 国内保险股在加息中的反映..........................................................................7
二、加息影响分析................................................................................... 7
1、投资回报率........................................................................................8
2、分红支出..........................................................................................8
3、退保率............................................................................................8
三、持续加息的必要性.............................................................................. 10
1、在加速升值的背景下，当前利率水平很难稳定资产价格.................................................10
2、通涨水平将继续维持高位...........................................................................12
四、无论牛市或者熊市，保险利润都有持续的增长动力................................................... 12
1、牛市下的保险，可以获得更多的投资收益.............................................................12
2、熊市下的保险，保费收入是其重要的利润来源.........................................................13
五、保险股在资本市场繁荣期的表现远远超出市场平均水平............................................... 14
1、美国国际集团－10 年12 倍..........................................................................14
2、在不同的时段中，美国寿险行业涨幅都远远超过市场平均...............................................14
六、关于保险股的估值.............................................................................. 15