东方证券：银行业动态跟踪—利差缩小,短跑变长跑

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􀁺 5月19 日央行进行年内第二次加息，本次加息为
结构性加息，贷款利率提升幅度低于存款。
􀁺 利差缩小的趋势符合经济的整体利益，也符合货
币政策的导向，并不意外。事实上我们的上市银
行盈利预测模型均假设08 年利差缩小21 个基点，
本次升息不过将这一动作提前。
􀁺 2007 年的利差预测将因此由原先的扩大7 个基点
修正为减少12 个基点，但新增贷款对利差的滞后
推升作用将提升2008 年的利差空间，在维持其他
假设不变的情况下，我们预计2008 年利差将比
2007 年回升6 个基点。2009 年则仍延续原先预
测的利差减少14 个基点的假设。
􀁺 我们3 月19 日的报告中曾详细论述过小幅升息并
不会从根本上改变存贷结构的观点。我们目前仍
这样认为。这将使本次升息对息差走势的影响主
要取决于利差走势的变化。因此，利差空间的提
早缩小和反弹使得2007-2008 年度调整后的预测
与我们原先的预测相比，上市银行的利润增长率
更为稳定。
􀁺 仅就存贷利差调整进行的测算表明，上市银行
2007 年度利润不会低于原预测4%以上，而2008
年度利润可高于原预测5%以上。但静态的测算并
不能包罗企业的动态应对。
􀁺 2007 年，银行将面临更多的风险，本