国金证券：煤炭行业的系统性机会将被“反季涨价”所支撑并强化

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􀂄 2007 年5 月21 日，沪深两市煤炭股继续出现大涨格局，大同煤业、伊泰
B、恒源煤电、西山煤电、国阳新能均出现涨停，整个煤炭板块指数上涨
7.14%。我们对此提出了以下观点：
􀂄 第一，继续谨慎看多煤炭股。我们认为煤炭股的投资机会将被 “反季涨
价”所支撑并强化。
􀂄 第二，国务院正式批准在山西省太原市建设“中国太原煤炭交易中心”。
我们判断认为：中国对亚太地区乃至全球范围内的煤炭市场之主导影响将
因此得到正式确立——全球煤炭看中国，中国煤炭看山西！
􀂄 我们认为：国内煤炭A 股公司的价值尚未被充分挖掘出来，主要体现在2
个方面：
􀃊 1）账面利润相对被大幅度低估，资源成本极低、对政策性成本的会计
处理导致利润被“隐藏”。
􀃊 2）煤炭A 股上市公司拥有价值巨大的“买入期权”，未被重视。按我
们的理解，这个“买入期权”是对集团层面资产的优先收购和开采扩
张权利。
􀂄 我们重点推荐：恒源煤电、开滦股份、金牛能源、西山煤电、国阳新能、
潞安环能、兰花科创、建议重点关注平煤天安、上海