东方证券：证券行业动态跟踪 信心受压,开始洗牌

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􀁺 印花税率上调的初衷是减少换手率，抑制投
机。同时市场投机气氛的抑制也将降低市场平均成
交价格。而这将改变证券业的经纪业务收入增长率
预期。
􀁺 广发证券借壳涉嫌内幕交易被查处将打击券
商概念股的炒作。
􀁺 我们对于股票市场换手率和平均价格的预期
会影响中信证券的业绩预测。今年前五个月的换手
率和平均价格畸高，使得我们的盈利假设原本显得
保守。但印花税率政策的出台可能使全年的换手率
回复到我们的预测水平。
􀁺 对于参股未上市券商公司的炒作前期到了“鸡
犬升天”的地步，理性的估值方法已难以分析。其
股价超过合理业绩支撑继续上涨的唯一动力来自
上市/转让增值预期。而如果证监会严把券商上市
审核关口，将给这一预期降温。如果