2007年下半年A股投资策略：
技术进步—现代制造业的长期价值　72页
中信证券     2007 年5 月      72页



                                   目 录
一、市场分析：估值与业绩的赛跑1
1、中国股市进入了“复杂阶段”1
2、股市过热的背后2
3、估值与业绩的赛跑4
4、历史上的牛熊经验6
5、我们的分析思路：回归业绩主导8
二、长期业绩持续性：技术进步的视点10
1、资本红利、技术进步和业绩增长10
2、技术进步与劳动生产率提升11
3、劳动生产率对企业业绩的影响13
4、未来劳动生产率增长能否持续？15
5、技术进步对行业盈利的影响19
6、技术进步推动业绩的一个小结21
三、短期业绩的可预见性：基本面的视点22
1、企业盈利因素的财务分解22
2、企业盈利增长的“资本红利”因素23
3、企业盈利增长的行业景气因素25
4、业绩基本面因素的一个小结28
四、行业配置与行业展望28
1、自上而下的行业选择28
2、自下而上的行业选择29
3、综合行业配置30
4、重点推荐十七只股票的组合32
5、重点行业展望（按配置状态排序）32
五、数据分析与估值59
1、市场估值59
2、宏观因素61
3、市场及技术因素63
4、国际估值比较65
六、图表附录67
1、股票市场回顾67
2、宏观经济指标69