世界个发达市场上的收益曲线 (yield curve)正在变陡。 下面两图显示的是美国国债的收益。

历史告诉我们，收益曲线的变陡往往预测着未来宏观经济的名誉增长 (nominal economic growth ) 和未来企业利润的增长。但是， 收益曲线和宏观经济之间的这种关系通常在时间上有滞后, 且滞后的长短并没有显著一致性。

收益曲线变陡的缘由可以概括的分为两类：一， 当中央银行发出宽松信号或者正在采取宽松货币政策时， 市场的参与者们预计着经济的流动性将增加，长期的利率（收益）将增加以显示对经济名誉增长的了惯性。 这是最为常见的情况。

二，当中央银行的动作滞后于收益曲线 时。 或者说，当经济的名誉增长高于以前所预测/公布时， 央行不得不紧缩货币政策来跟上经济和市场的步伐。

美联储、欧共体央行、英格兰银行、日本银行 到目前还没有一个发出过放松政策的信号。 相反，他们还都处在紧缩状态。 如果他们的经济政策太紧，并且市场期待着他们放宽，收益曲将肯定 变陡。 这和我们观察到的不相符。所以，目前的收益曲线变陡反映的是后一种情况。

近一步， 如果央行们的预期紧缩造成收益曲线的变陡， 那么因为这是搭建所期待的所以市场的波动性将减小。看看市场，今年来市场波动性一直在增加。 这恐怕只是央行在追赶市场的表现之一。

(对目前的中国市场没有参考价值，but who knows... )