大家看了这个题目先不要怕，我只是说大牛市即将结束，并非马上结束，而且是大牛，也就是说连续性的爆发性的大幅上涨即将到头，更不是说股市将要下跌。具体原因还等我一一说来。我们先来看看造成这波股市大牛的原因，主要原因在我看来有以下几点：

1、人民币升值预期不断强化，并伴随着人民币小幅缓慢的升值。这可能是本次大牛市的最主要的原因了，人民币的升值导致以人民币标价的资产重新估值，无疑表现为人民币资产价格的上涨，既我们看到的股市的爆发性上涨。而且人民币升值收益最大的莫过于在剥离不良资产后的银行业（除了外汇业务比重较大的中国银行），而银行股在我国股市中所占比重相对较大，使得股市整体不断连续的上涨。

[em01] 2、人民币小幅升值导致境外热钱的不断涌入，抬升了我国资本市场。由于资本的逐利性，伴随着人民币的不断升值，境外热钱正以空前的速度涌入我国境内，虽然我国对于流入流出的外汇有着严格的控制，但仍有相当大的漏洞，境外资本通过地下钱庄、虚假贸易的方式流入境内，造成央行被动的投放大量的基础货币，导致我国境内流动性过剩，多余的流动性再抬升股市，使股市不断出现新高。

[em01] 3、我国投资渠道较少。由于流动性泛滥，国内大量的资本无处投资，只有不断抬升股市，从投资股市中获利。

[em01] 4、上市公司赢利能力的提高。暂且不谈通过这几年上市公司的质量是否真的得到了改善，至少从会计报表上看，上市公司的赢利能力正在不断提高，并且在宏观经济良好的大背景下，股市这个宏观经济的晴雨表正很好的反应了宏观经济状况。

[em01] 5、新的会计准则在上市公司中起用。新的会计准则通过对减值准备、存货领用的会计方法进行调整，边向的提高了上市公司的利润，使得上市公司的利润在会计报表中得到体现。

[em01] 6、经济的高速增长却伴随着低利率甚至是负利率，使得上市公司获得资金成本降低，从而提高了利润。同时，低的资金成本使得更多的资本涌向股市，增加了股市的资金来源，进一步抬升了中国股市。

以上是一些国内股市大牛的主要原因，而这些原因正在不断的化解中：

1、人民币不断升值，本质上并未对人民币资产发生影响，从根本上，国内上市公司的资产本身就是以人民币标价的，人民币升值并未对其有影响，资产即已成为资产，已经成为实物，那么其价值也就确定了。

[em06] 2、虽然热钱的大规模涌入，造成了央行被动的投放了大量基础货币，但监管层已经意识到其对我国经济的影响，并开始逐步组建外汇资产管理公司，试图吸收多余的流动性，可想而知，如果大量的基础货币被外汇资产管理公司吸收，缺乏资金的中国股市会怎么样。虽然有消息称，今年上半年外汇资产管理公司成立的可能性不大，但在年内成立应该不成问题，虽然首先将吸收3000-4000亿美元的基础货币占外汇储备的比例不大，但预期所造成的影响将是巨大的。

[em06] 3、投资渠道较少的问题短期内确实难以快速解决，但监管层已经意识到这个问题，并在不断解决之中（其实股市的扩容也是一个方面）。

[em06] 4、今年上市公司的赢利能力确实是在不断提高，但这也仅是财务报表上的提高，在宏观经济背景向好的前提下，上市公司的赢利能力向好属于正常情况，“只有当退潮的时候才能看清谁没有穿裤子”，同样也只有当经济处于下降周期时才能看清上市公司的赢利能力究竟提高了多少。

[em06] 5、新的会计准则也确实改变了上市公司财务报表的利润情况，但这样的改变是不产生现金流量的利润提升，对上市公司的经营情况和赢利能力并没有本质的提高。所以，这个改变也只是短期的改变，不会对上市公司的赢利能力产生长期的和实质性的影响。

[em06] 6、为了防止境外热钱的流入，央行刻意的保持与美国的利差，这种做法在国内资本市场和楼市繁荣的时期并没有起到很好的防止热钱流入的效果，反到造成了国内低利率，和投资不断增长的现象，增加了经济过热的可能性。央行正在逐步跳出这个思维，取得国内利率制定的主动权。从这个程度上，利率将继续上调，从而抑制了股市上涨。

综上，中国股市的大牛即将到头，但本人一直并未预测具体何时才是这个头。在我看来，最重要的抬升股市原因还是外汇占款太大，而这个因素将伴随着外汇资产管理公司的组建而消失，所以，本人认为，当外汇资产管理公司组建的时候也就是中国股市大牛到头的时候，而这个时间正在离我们越来越近。