<P><FONT size=4>中银国际--宏观及策略：我国有望于近期内取消利息税 </FONT></P>
<P><FONT size=4>06.25          3页</FONT></P>
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<P><FONT size=4>取消利息税将直接提高实际利率。在银行储蓄开征20%的利息税长达七年后，近期内ZF有望取消这一税收政策。据媒体报道，此项计划已正式提交全国人大审批。目前，一年期存款利率为3.06%，税后利率为2.448%，因此，如果利息税率降低为零，那么实际利率将提高0.612%；五年期存款利率为4.95%，税后利率为3.96%，取消利息税对五年期存款来说影响更大，实际税率将提高0.99%。综合通货膨胀和目前利率水平，银行近几个月的实际存款利率几乎为负值。<BR>旨在稳定银行存款。取消利息税的影响相当于两次以上将利率提高27个基本点的加息，因此更多流动性有望回流银行。上月新增人民币存款和居民储蓄存款增速明显放缓后，更多资金涌入走强的股票市场。07年5月，人民币存款同比增长14.6%，居民储蓄存款同比增长9.4%，都是02年以来的最低水平。期内人民币存款流出2,662亿人民币。</FONT></P>