长江证券：宏观经济－牛市的基点依然存在—工业企业1-5月份利润数据点评

06.28 5页

􀁺 1-5 月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500 万元以上的企
业，下同）实现利润9026 亿元，比上年同期增长42.1%，略低于1－2
月份利润同比增长的43.8%，但也显示企业获取利润的能力依然强劲。
工业经济效益综合指数200.41，比上年同期提高21.79 点。
􀁺 中国自06 年以来的牛市是既有利润增长又有流动性过剩支撑的双基点
牛市，而决定市场未来演绎方向的根本则来源于企业内生性的利润增
长。整体工业企业利润的延续高增长不仅在短期内一定程度上将会压缩
市场的调整空间，而且更重要的是为当前市场寻找潜在的投资热点提供
基本方向，中期预增的上市公司或将成为下一阶段的焦点。
􀁺 分行业看，1-5 月份利润增速的高位维持得益于化纤、钢铁、建材、交
通运输设备、专用设备的高速增长，受益于去年底开始的行业价格上涨、
上游原材料价格的下跌以及去年同期利润基数较低的影响，中游原料加
工业的利润反弹趋势目前来看仍在延续。
􀁺 诚然，虽然与1－2 月份工业企业利润43.8%的同比增速相比，1－5 月份
仅仅是出现小幅的放缓，但是对于下半年整体趋势的判断，我们依然维
持前期策略报告的观点，受制于美国经济放缓以及出口退税政策效应的
逐步显现，中国工业企业利润增长的放缓风险将会在二季度之后逐步显
现。
􀁺 不过