银河证券：宁波银行 投资价值分析报告
－高收益 高积累
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投资要点：
宁波银行（以下简称：公司）是根植于信用条件最好的区域之一----宁波，发达的
私营经营为公司营造了良好的信用环境。公司以中小企业贷款为其业务特色，占
据人时、地利与人和，获得高于同业的贷款收益，极高的拨备覆盖率提高了公司
的抗风险能力。
􀁺 公司存款和贷款规模分别占宁波市场份额的12.2%和7.2%，存、贷款业务
规模市场占有率位于国有四大银行之后。
􀁺 公司贷款业务以中小型企业为主。公司类贷款规模以1000 万至5000 万元为
主；个人贷款业务占贷款总额的28.9%。公司类贷款来源于加息的贡献减小，而
个人贷款收益边际收益则不受加息的影响。
􀁺 公司贷款保障程度较高。表现在：（1）抵押贷款占总贷款比重57.1%；（2）
拨备覆盖率达到405.5%，相对公司仅为0.33%的不良贷款率，贷款损失风险得到
较好的覆盖。
􀁺 估值结果为每股15.64 元，相对2007 年每股净资产的市净率倍数为5.44 倍，
相对2008 年每股净资产的市净率倍数为4.74 倍。估值水平与招商和浦发银行相
近。我们认为基于我们对公司的盈利增长预期，并考虑到其高拨备水平对盈利的
储备作用，给予略高于同业平均水平的估值是合理的。