基金研究－专题报告：美国封闭式基金介绍及启示

12页 2007 年7 月2 日 海通证券

目 录
1. 美国封闭式基金演进........................................................................................................... 2
2. 美国封闭式基金现状........................................................................................................... 2
2.1 美国封闭式基金种类................................................................................................. 2
2.2 美国封闭式基金分红情况......................................................................................... 4
2.3 美国封闭式基金杠杆运用......................................................................................... 5
2.4 美国封闭式基金的优先认购基金权......................................................................... 6
2.5 美国封闭式基金与开放式基金业绩比较................................................................. 6
3. 美国封闭式基金与开放式基金比较................................................................................... 7
4. 美国封闭式基金的启示....................................................................................................... 8
5. 国投瑞银创新基金进取级：运用杠杆 牛市中抑制折价................................................. 8
基金研究· 专题报告 2
1. 美国封闭式基金演进
第一只封闭式基金是18 世纪60 年代成立的英国投资信托，19 世纪20 年代封闭式
基金在美国兴起。1929 年股灾前美国封闭式基金总资产规模已达45 亿美元，封闭型占
美国共同基金的95% ,由于当时封闭式基金存在一些违规操作，因此在1933 年的《证券
法》、1934 年的《证券交易法》和1940 年的《投资公司法》均提出封闭式基金禁止过度
杠杆操作和内幕交易，但封闭式基金未能重燃投资者的信心，因此封闭式基金在1929
年以后走向衰退，开放式基金开始逐步兴起。直到20 世纪八十年代中期，一些著名的投
资管理专家成立了新的封闭式基金，并被市场追捧，封闭式基金又占据了一席之地。由
于封闭式基金具有现金流稳定、有一定投资期限等特点，投资国外新兴市场的新的封闭
式基金产品成为主流。
2002 年美国封闭式基金规模出现飞速扩张，根据理伯统计，2002 年有77 只封闭式
基金上市，募集资金160 亿美元，而2001 年只有37 只封闭式基金上市募集资金仅为60
亿美元。2002 年市场处于熊市，固定收益类基金在熊市中表现出较强的抗跌性，而固定
收益类的封闭式基金又可以运用杠杆，因此获得了投资者的青睐，从而促使2002