东莞证券-民生银行－07 年中报业绩预增点点评

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投资要点：
●各项业务稳步快速发展带来业绩大幅增长
近年来银行业处于高速发展期，各大银行业绩增长速度惊人。民
生银行2006年实现净利润38.32亿元，同比增长43%。根据民生银行
2007年业绩预增公告，2007年上半年民生银行净利润将至少达到
27.73亿元，每股盈利0.19元。民生银行业绩预增的主要原因，是因为
07年中期公司贷款、投资、理财等业务稳步快速发展。
●海通证券上市将给公司带来巨额股权投资收益
民生银行在公告中特别提到了本次预增未考虑海通证券股权增
值因素。6月27日，民生银行称接到证监会批复，批准该行受让中投
信用担保有限公司持有的海通证券1.615亿股股权，民生银行通过受
让借款方抵债资产持有的5.49亿股海通证券股份已全部获得批准，占
海通证券总股本的6.28％，成为海通证券的第5 大股东。
按照海通证券股份和都市股份1：0.3470171405 的换算率，民生
银行将持有1.9045亿股的都市股份的股权。根据新会计准则，如果计
入公允价值计量且变动进入损益的金融资产，则公允价值变动计入当
期损益。如果按照7月4日都市股份收盘价38.75元的价格计算，该股
权的公允价值将高达74亿元，扣除税负对民生银行的盈利贡献为0.34
元/股。当然，都市股份的价格仍然存在较大变动，且我们目前无法
预测公司何时才能处置这些股权，但民生银行持有海通证券股权却是
无争的事实，无论何时处置，在处置当年都将给公司带来巨额收益，
并对公司未来发展提供资金支持。
●增发将增强公司资本实力，有利公司长期发展
民生