<P><FONT size=4>东方证券_有色金属行业－金属价格上涨，交易机会来临 </FONT></P>
<P><FONT size=4>07.03           5页</FONT></P>

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<P>􀁺 美国近期公布的制造业数据显示，制造业采购<BR>经理人指数连续第四个月攀升，为56%，达到<BR>近一年来的新高。表明美国制造业复苏强劲。<BR>􀁺 各基本金属方面，我们仍然看好龙头品种铜和<BR>小品种铅。LME 数据显示，铜库存近期持续下<BR>降，继上个交易日库存仅够维持3 天消费后，<BR>库存再次下降2100 吨，仅112600 吨，为去年<BR>10 月来的新低。Collahuasi 和Codelco 铜矿的<BR>罢工仍在持续。更重要的是，我们前期提示过<BR>的铜市场现货升水的有持续扩大的趋势，达到<BR>120 美元以上，创下一年来的新高，迹象显示<BR>有软逼仓的可能。<BR>􀁺 受到供应困扰的还有铅，中国精铅出口的下降<BR>是主要原因，近期主要是受加拿大Ivernia 旗下、<BR>位于西澳大利亚的Magellan 矿推迟出货影响。<BR>􀁺 美元再度出现贬值趋势，导致基本金属价格走<BR>强。而对国际安全形势的担忧，引发资金对黄<BR>金避险的需求。COMEX 期金在过去的一周里<BR>上涨12 美元/盎司，涨幅为1.9%，我们预计该<BR>趋势仍将继续。<BR>􀁺 从长期来看，我们维持一直以来的观点，随着<BR>全球矿产开发的投资不断增强，部分金属出现<BR>阶段性平衡甚至过剩，价格将趋于区间波动，<BR>交易型投资机会由此而生，基于此，我们看好<BR>云南铜业（000878）和山东黄金（600547）</P>